چکیده:
هر چند بازارهای بدهی جزء لاینفکی از بخش مالی میباشند، مع هذا با عنایت به این مهم که احکام اسلام، مطالبه و پرداخت بهره را برای مسلمانان حرام دانسته است، در کشورهایی که بخش عمدهای از جمعیت را مسلمانان تشکیل میدهند نمیتوانند برای پاسخ به نیازهای مالی خود از بازارهای بدهی کلاسیک (مبتنی بر بهره) استفاده کنند. از این رو در این کشورها تقاضای قابل توجهی برای توسعه یک بازار بدهی جایگزین وجود دارد که با معیارها و احکام اسلام نیز مطابقت داشته باشد. در نتیجه طی چند سال اخیر اوراق اسلامی که مطابق با احکام اسلامی بوده و به صکوک معروف است، رشد چشمگیری داشته و توسط شرکتها و دولتها طراحی و منتشر شده است.در ایران علیرغم اجرای احکام اسلام در نظام بانکداری و بازار بورس هنوز اقدام موثری در جهت انتشار ابزار صکوک صورت نپذیرفته است. در این مقاله سعی شده است با توجه به عوامل موثر بر انتشار صکوک، مدل مناسب طراحی و ظرفیت بالقوه انتشار صکوک در ایران محاسبه گردد. به همین منظور از دو سناریو (کل صکوک منتشر شده در جهان و صکوک منتشر شده در کشورهای اسلامی) جهت پیش بینی ظرفیت صکوک استفاده شده است. از سوی دیگر با استفاده از آمار صکوک استخراج شده، سعی شده است تا میزان ظرفیت سرمایه گذاری ناشی از انتشار صکوک محاسبه گردد. دوره زمانی مورد استفاده برای پیش بینی صکوک سالهای 1990 تا 2010 و برای سرمایه گذاری سالهای 1353 تا 1387 میباشد.
The debt markets are an integral part of financial sector، Nevertheless، with regard to the provisions of this matter، claim and interest payments are considered forbidden for Muslims. In countries where Muslims constitute the major portion of the population، they are unable to respond to their financial needs by using the conventional debt markets (based on interest). Hence، in these countries there is significant demand for the development of an alternative debt markets، and compatible with Islamic precepts. As a result، during the last few years، Islamic bonds that comply with Islamic principles and are known as Sukuk، have grown substantially and have been designed by companies and governments. Despite the implementation of Islamic banking and effective attempts in the stock market، still Sukuk issuance is neglected.
This paper has designed an appropriate model for Sukuk and potential emissions of it are calculated. For this purpose، we use two scenarios (total Sukuk issued in the world and issued in Islamic countries) to predict the capacity of Sukuk. Sukuk statistics are extracted and the potential capacity for investment in Sukuk has been estimated for the Periods 1990-2010 and 1353-1387 respectively.
خلاصه ماشینی:
3. پژوهشهای انجام شده در این بخش مطالعاتی که مرتبط با اثر انتشار صکوک بر سرمایه گذاری و تأمین مالی پرژهها میباشد، بیان میگردد.
در این مقاله بیان شده است با توجه به اینکه انتشار صکوک با هدف تأمین مالی پروژههای معین صورت میپذیرد، لذا ریسک انتشار صکوک از قبل برای سرمایهگذار و ناشر صکوک مشخص است و هر دو به خوبی میتوانند ضمن بهرهمندی از سود حاصل از سرمایهگذاری، مدیریت ریسک لازم را نیز داشته باشند.
سوکار و همکاران ضمن بررسی ساختار انتشار صکوک بیان نموده اند صکوک یک نوع ابزار بدهی است که قابلیت انتشار در بازار سهام را دارا بوده و میتواند به عنوان یک منبع برای تأمین مالی سرمایه گذاری به کار گرفته شود، اما برای انتشار آن باید استانداردهای حسابداری متناسب با شریعت تعریف و بهکار گرفته شود.
4. برآورد و تحلیل مدل در این بخش سعی شده است ابتدا مدلی برای سرمایه گذاری طراحی و سپس اثر انتشار صکوک بر آن بررسی گردد.
لذا آنها سعی میکنند که سرمایه گذاری را در آینده افزایش دهند، در همین راستا برای تأمین مالی از انتشار اوراق صکوک بهرهمند میشوند.
)، مدل مورد استفاده برای سرمایه گذاری در این مطالعه به صورت زیر تعریف شد: تولید ناخالص داخلی(gdp) به عنوان شاخص توسعه اقتصادی در تابع وارد شده است.
کاربرد مهم این اوراق در مدیریت نقدینگی است و همچنین ابزار مناسبی برای تأمین مالی دولت و بنگاههای خصوصی میباشد.