چکیده:
رفتارجمعی در بازار سرمایه نشاندهنده وضعیتی است که سرمایهگذاران به صورت عمد و یا غیر عمد اقدام به انجام عملیات مشابهی مینمایند. بر خلاف رفتار جمعی عمدی که سرمایهگذاران به دلایل مختلف منطقی یا غیر منطقی و به صورت آگاهانه اطلاعات و تحلیلهای شخصی خود را نادیده گرفته، اقدام به پیروی از سرمایهگذاران دیگر مینمایند، در رفتار جمعی غیرعمدی دسترسی یکسان سرمایهگذاران به اطلاعات بازار و واکنش یکسان آنها به این اطلاعات باعث میگردد تا رفتارهای مشابهی توسط سرمایهگذاران در بازار مشاهده شود. هر چند رفتارجمعی عمدی پدیدهای مخرب و زمینه ساز بروز ناهنجاریهایی از قبیل: حباب و سقوط شدید قیمتها در بازاربه حساب میآید، رفتارجمعی غیرعمد پدیدهای مطلوب و نشان دهنده کارایی اطلاعاتی در بازار است. تحقیق حاضر با رویکرد تبعیت از بتا و نیز به کارگیری مدل فضای حالت اقدام به آزمون تبعیت جمعی سرمایهگذاران از عامل بازار و نیز عمدی یا غیرعمدی بودن آن در یک دوره زمانی 120ماهه ( فروردین 80 الی اسفند 89 ) نموده است. نتایج حاصل از انجام این تحقیق نشان میدهد که سرمایهگذاران به صورت عمدی و دائمی ازعامل بازار تبعیت مینمایند
خلاصه ماشینی:
"پس از تخمین معادله (5) میتوان نسبت به محاسبه پارامتر رفتار جمعی که یک متغیر پنهان محسوب میشود، به صورت زیر اقدام نمود: (6) برای آزمون عمدی یا غیرعمدی بودن تبعیت جمعی سرمایهگذاران از عامل بازار، متغیرهای بنیادی، از قبیل: بازده بازار، نوسانهای بازار، صرف عامل اندازه، صرف عامل ارزش،ضریب که هر یک به نوعی حاوی اطلاعات بازار هستند، به عنوان متغیر مستقل به معادله مشاهده اضافه شده و مدل مورد نظر به صورت زیر ارائه میگردد: (7) چنانچه با وارد کردن متغیرهای فوق معناداری خود را از دست بدهد، در آن صورت رفتار جمعی مشاهده شده بر اساس معادله (5) را نوعی رفتار جمعی غیرعمدی یا تعدیل بنیادی قیمتها در بازار تلقی میکنیم.
توصیف آماری متغیرهای مورد استفاده در تحقیق پارامترها 0895/4 261/0- 0895/7 4946/2- 0178/0 0132/0 میانگین 8395/6 0140/0- 8395/6 4872/2- 0085/0 0493/0 میانه 8630/10 1780/0 8630/10 7163/1- 2630/0 3812/0 ماکزیمم 3560/4 3220/0- 3560/4 2082/3- 0660/0- 9266/0- مینیمم 5759/1 0869/0 5759/1 2454/0 0494/0 2110/0 انحراف معیار 5004/0 5196/0- 5004/0 0334/0- 4121/1 2640/1- چولگی 3644/2 1690/4 3644/2 1025/4 8912/6 1453/6 کشیدگی 0292/7 2320/12 0292/7 0996/6 5888/115 4203/81 جارگ - برا 120 120 120 120 120 120 تعداد مشاهده برای آزمون عمدی یا غیرعمدی بودن رفتارجمعی سرمایهگذاران در تبعیت از عامل بازار در بورس اوراق بهادار تهران، ابتدا با تخمین معادله (5) در سطح اطمینان 95%، وجود پدیده مذکور بررسی شده است."