Abstract:
این پژوهش به بررسـی تـاثیر چرخـه چهارسـاله ریاسـت جمهـوری ایـران ، بـر بـازده شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته است . قلمرو زمانی آن ، شـامل دو دوره ریاست جمهوری (١٣٨٨– ١٣٨٠) است که طی آن ، دولت هـای هشـتم و نهـم جمهـوری اسلامی ایران روی کار آمدند. برای شناسـایی روابـط مـورد نظـر، از مـدل هـای خودرگرسـیون ناهمسان شرطی ، خودرگرسیون ناهمسان شرطی تعمیم یافته و خودرگرسیون ناهمسـان شـرطی تعمیم یافته توانی استفاده شد. یافته های پژوهش نشان داد که میزان رشـد بـازده سـهام بـورس تهران در سال اول از دوره ریاست جمهوری کاهش داشته ، در سال دوم افزایش یافته ، در سـال سوم به اوج خود رسیده و در سال چهارم بار دیگر کاهش یافته است که کاهش رشـد بـازده در سال اول دوره ریاست جمهوری ، بیش از کاهش آن در سال چهارم بوده است . همچنین یافته ها نشان داد که میزان رشد بازده در سال های مختلف ریاست جمهوری در ایران و کشـورهای دیگـر، متفاوت است و برای تبیین آن باید به ساختار سیاسی و چگونگی انتخاب نامزدهـا در انتخابـات ریاست جمهوری توجه کرد. این امر بیانگر نیاز اساسی به توسعه مدل های منطبق با ویژگی های سیستم سیاسی ـ مالی در ایران است . بهره گیری از چنین مدل هایی می تواند سـرمایه گـذاران را در اتخاذ تصمیم های به هنگام برای کسب بیشترین بازده از سرمایه گذاری ها یاری رساند.
This study examines the impact of four-year presidential cycle on the Stock Returns of listed companies in Tehran stock exchange. The study covers two periods of presidential elections between 2001 and 2009 during which the eighth and ninth cabinet rose to power in Islamic Republic of Iran. In order to identify the slightly relationships، we used ARCH، GARCH and EGARCH models. Finding shows that the growth of stock returns has reduced during the first year of presidency، increased in the second year and maximized in the third year. Finally it has reduced during the fourth year of presidency. Findings also show that the reduction in output growth in the first year of the presidency has been more than cut in its fourth year. To explain these differences we should consider the political structure and the way which candidates are selected for the presidency. This shows the need to develop models consistent with the characteristics of the political- financial system of Iran. Utilizing these models، Investors can make on time decisions to gain the maximum return on their investments.
Machine summary:
گارتنر و ولرشاف (١٩٩٥)٢، هنسل و زیمبا (١٩٩٥)٣ و بوش و بوش (٢٠٠٣)٤ در پژوهش های جداگانه ای دریافتند که از نظر اقتصادی و آماری ، بین کسب سود در نیمـه اول و نیمـه دوم دوره ریاست جمهوری تفاوت وجود دارد ( ,Ziemba &Hensel ;١٩٩٥ ,Wellershoff &Gartner .
در بسیاری از این ده دوره چهارساله ریاست جمهـوری ، رشـد قیمت سهام در سال دوم از نظر آماری ، کاهش چشمگیری داشته است و سپس در سال سـوم از چرخه انتخابات ریاست جمهوری ، با مقدار قابل ملاحظه ای از نظـر آمـاری افـزایش یافتـه اسـت .
(Wong & McAleer, 2009) یافته های حاصل از تجزیه و تحلیل داده های ایران نیز نشان می دهد که رویدادهای سیاسـی مثبت ، تأثیر مثبت و رویدادهای سیاسی منفی ، تأثیر منفی بر بازار بورس اوراق بهادار تهران دارنـد و همچنین رابطة مستقیمی میان رویدادهای سیاسی و حجم معاملات وجود دارد (اخوان راهنمـا، .
همچنین برای اجتناب از اثر روز هفته بر بازده سهام ، از اطلاعات متوسط روزانه شاخص ، نرخ ارز مرجع و قیمت نفت در هر هفتـه (میانگین حسابی اطلاعات هفتگی )، در بازه زمانی سال های ١٣٨٠ تا ١٣٨٨ استفاده شده است .
فرضیه های پژوهش کنونی ، وجـود یـا عـدم وجـود رابطـه معنـادار بـین متغیرهـای مسـتقل (سال های چرخه ریاست جمهوری ، جناح سیاسی حاکم ، درصد تغییرات نـرخ ارز مرجـع و درصـد تغییرات قیمت نفت ) و متغیر وابسته (بازده بورس اوراق بهـادار) را بررسـی مـی کنـد.
Moving average مدل برازش شده (١ ,٢) EGARCH، بیانگر وجود رابطـه بـین سـال هـای چرخـه ریاسـت جمهوری و بازده بورس اوراق بهادار تهران است .