Abstract:
یکی از عواملی که منجر به سقوط قیمت سهام میشود اقدامات مدیران در راستای نگهداشت اخبار بد و عملکرد منفی در داخل شرکت است. چنین رفتار مدیریتی علاوه بر انگیزههای نمایندگی میتواند ناشی از یک خصیصه رفتاری تحت عنوان اطمینان بیش از حد نیز باشد. هدف پژوهش حاضر تعیین تأثیر اطمینان بیش از حد به عنوان یکی از تورش های رفتاری مدیران بر ریسک سقوط آتی قیمت سهام است. به منظور دستیابی به هدف پژوهش تعداد 117 شرکت از بین شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1383 الی 1392 به عنوان نمونه آماری انتخاب گردید. ریسک سقوط قیمت سهام با استفاده از سه معیار و برای افق زمانی دو سال آتی و همچنین اطمینان بیش از حد مدیریتی بر پایه مفهوم مازاد سرمایهگذاری محاسبه گردید. برای آزمون فرضیه پژوهش از الگوی رگرسیون چند متغیره و دادههای ترکیبی استفاده شده است. نتایج حاصل از برآورد مدلهای پژوهش گویای آن است که اطمینان بیش از حد مدیریتی بر هر سه معیار ریسک سقوط قیمت سهام تأثیر مثبت و معنادار دارد. به عبارتی وجود اطمینان بیش از حد در مدیران، ریسک سقوط قیمت سهام را افزایش میدهد.
One of the factors that led to stock price crash is, managers’ activites to conceal bad news and negative performance inside of the company. This managerial behavior in addition to agency incentives, could be due to a behavioral trait which is called the overconfidence. The purpose of this study is to determine the effect of overconfidence as a managerial psychological bias on the future stock price crash risk. In order to attain the research purpose, 117 companies among the listed companies in Tehran Stock Exchange during the years of 1383 to 1392 (2005 – 2014) were selected as statistical sample. Stock price crash risk was computed by utilizing the three criteria and the time horizon over the next two years, also, managerial overconfidence was calculated based on the concept of excessive investment. In order to test the hypothesis, multivariate linear regression model and panel data have been used. The results of this study indicated that Managerial overconfidence has a positive and significant effect on each three criterion related to the stock price crash risk. In other words, overconfidence in management can increase the stock price crash risk.
Machine summary:
با توجه به هدف پژوهش و مبانی نظری، فرضیه پژوهش به این شرح تدوین شده است : - اطمینان بیش از حد مدیریتی ، ریسک سقوط آتی قیمت سهام را افزایش می دهد.
در برآورد مدل با استفاده از هر سه معیار ریسک سقوط قیمت سهام مطابق با پژوهش هـای کیم و همکاران (٢٠١٤؛ ٢٠١١) اثرات ثابت سال نیز کنترل شده است .
نتایج آزمون فرضیه پژوهش با استفاده از هـر سـه معیار، حاکی از آن است که اطمینان بیش از حد مدیریتی ، ریسک سقوط آتی قیمت سهام را بـه طور معناداری افزایش می دهد.
یادداشت ها 1- Crash 2- Jump 3- Hutton 4- Good News 5- Bad News 6- Kothari 7- Overconfidence 8- Kim 9- Malmendier 10- Jin &Myers 11- Benmelech 12- Leverage Effects Theory 13- Volatility Feedback Mechanism 14- Stochastic Stock Price Bubble Model 15- Difference of Opinion Model 16- Chen ١٧- علاقه مندان در ارتباط با نظریه های بیان شده و انتقادات وارد بر آن ها می توانند به مقاله چن و همکاران (٢٠٠١) رجوع نمایند.
18- Bleck & Liu 19- Baker 20- Behavioral Biases 21- Wen 22- Ben-David 23- Graham 24- Heaton 25- Interpretational bias 26- illusion 27- Malmendier & Tate 28- Taylor & Brown 29- Schrand & Zechman 30- Ahmed & Duellman 31- Libby & Rennekamp 32- Logit 33- Hosmer- Lemeshow Test 34- McFadden 35- Likelihood Ratio Test 36- Variance Inflation Factor 37- Wald Test 38- F- Leamer Test 39- Chi-Sq کتابنامه ١.