Abstract:
هدف این پژوهش، بررسی نقش حاکمیت شرکتی در ارتباط با مدیریت منابع نقدی شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران، طی سالهای 1386 تا 1392 است. نقش حاکمیت شرکتی هدایت و کنترل شرکت بهمنظور کاهش تضاد نمایندگی بین سهامداران و مدیران است. نمونهای از انحراف مدیریت از منافع سهامداران، مدیریت نامناسب منابع نقدی است. در پژوهش پیش رو از متغیرهای مدت زمان تصدی مدیرعامل، اتکا بر بدهی، تمرکز مالکیت، استقلال هیئتمدیره، دوگانگی وظیفۀ مدیرعامل و مالکیت نهادی، بهمنظور ارزیابی حاکمیت شرکتی استفاده شده است. مدل آماری پژوهش با بهرهمندی از روش رگرسیون بر اساس دادههای تابلویی برآورد شده است. یافتههای پژوهش، رابطۀ منفی و معناداری بین مالکیت نهادی، اتکا بر بدهی و استقلال هیئتمدیره با سطح وجه نقد نگهداریشده را نشان میدهد. همچنین بر اساس یافتهها، رابطۀ معناداری بین تمرکز مالکیت، دورۀ تصدی مدیرعامل و دوگانگی وظیفۀ مدیرعامل با سطح وجه نقد نگهداریشده وجود ندارد.
Machine summary:
"اگر اتکای زیـاد بـر بـدهی ، نظـارت بـر مـدیریت را افزایش دهد، احتمالا توانایی مدیریت برای استفادة فرصت طلبانه از وجوه نقـد کـاهش مـی یابـد؛ به گفتة دیگر، بین اتکای بر بدهی و سطح وجه نقد نگهداری شده ، رابطة منفی و معناداری برقـرار است .
متغیرهای مستقل • مالکیت نهادی (INSOWN): مجموع درصد سهام شرکت که متعلق به بانک هـا، بیمـه هـا، نهادهای مالی ، مادرشرکت ها، سازمان ها، نهادها و شرکت های دولتی است ؛ • تمرکز مالکیت (OWNCON): مجموع درصد تملک سهامدارانی کـه دسـت کـم ٥ درصـد سهام شرکت را در اختیار دارند (سهامداران عمده )؛ • اتکا بر بدهی (DEBTRL): کل بدهی های بلندمدت تقسیم بر کل دارایی ها؛ • دورة تصدی مدیرعامل در هیئت مدیره (TENURE): لگاریتم طبیعی مـدت زمـان تصـدی مدیرعامل در هیئت مدیره ؛ • استقلال هیئـت مـدیره (BD-INDEP): تعـداد اعضـای غیرموظـف (مسـتقل ) در ترکیـب هیئت مدیره تقسیم بر تعداد کل اعضای هیئت مدیره ؛ • دوگانگی وظیفة مدیرعامل (CEO DUAL): اگر مدیرعامل رئیس هیئت مدیره باشد، برابـر یک و در غیر این صورت برابر صفر.
همان گونه که در مبانی نظری پژوهش نیز مطرح شد، هرچند دیـدگاه هـای متفـاوتی در خصـوص رابطـة بـین دورة تصـدی مـدیرعامل و میـزان وجـه نقـد نگهداری شده وجود دارد، ضریب این متغیر مثبت به دست آمد و با این دیـدگاه کـه افـزایش دورة تصدی مدیرعامل می تواند موجب افزایش نگه داشت وجه نقد شود، سازگاری بیشتری نشان داد.
در نهایت نتایج نشان داد بین متغیر دوگانگی وظیفة مـدیرعامل و وجـه نقـد نگهـداری شـده رابطة معناداری وجود ندارد، اما ضریب مثبت به دست آمده از این متغیر، سازگاری این یافتـه را بـا مبانی نظری نشان می دهد و بر نقشی که انتظار می رود این ویژگی حاکمیت شـرکتی در کـاهش رفتارهای فرصت طلبانة مدیرعامل داشته باشد، تأکید می کند.
The financial determinants of corporate cash holding: Evidence from some emerging markets, Journal of International Business Review, 22(1): 77-88."