Abstract:
ارزش افزوده اقتصادی شاخص بنیادین برای اندازه گیری عملکرد و تعیین ارزش شرکت است. از سوی دیگر ارزش اقتصادی اسپرد، معیاری است که اثر متفاوت بودن اندازه شرکت ها را خنثی می کند و قابلیتی ایجاد می کند که سودآوری اقتصادی شرکت ها را صرف نظر از تفاوت در اندازه سرمایه بکار برده شده توسط آنها، مقایسه می کند. ارزش اقتصادی مومنتوم بیان می دارد، با محاسبه ارزش اقتصادی پس از کسر هزینه عملیاتی و مالی، در نهایت چه مقدار فروش مناسب است. پژوهش حاضر با هدف تاثیر ارزش اقتصادی اسپرد و ارزش اقتصادی مومنتوم، بر بازده سهام و مقایسه آنها انجام شده است. جامعه آماری پژوهش، شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال 1387 تا سال 1391 است که 133 شرکت به عنوان نمونه آماری در نظر گرفته شدند. برای تجزیه و تحلیل دادهها از مدل رگرسیون خطی چند متغیره استفاده شده است. روش آماری مورد استفاده روش داده های پانل می باشد برای تجزیه و تحلیل داده ها از نرم افزارهای Eviews و SPSS استفاده شده است. نتایج نشان داد که هر دو متغیر رابطه مستقیم و معنی داری با بازدهی سهام داشته و افزایش آن ها منجر به افزایش بازدهی سهام می شود. ارزش افزوده اسپرد بیشترین تاثیر را بر بازده سهام داشته و ارزش اقتصادی مومنتوم رتبه بعدی را دارد.
Economic value added is a fundamental measure for performance evaluation and determination of firms’ value .On the other hand Economic value added Spread is a measure that counteracts the different firm size effects and compares the economic profitability of firms regardless of their different amount of capital. Economic value added Momentum calculates the proper amount of sale by determining EVA after deducting operating and financial costs. The objective of this study is to examine the effect of EVA Spread and EVA Momentum on stock return and compare these measures. 133 firms were chosen from Tehran Stock Exchange (statistical population) over years 2008 to 2012. Multiple linear regression models were used for analyzing data. The statistical method is panel data. Eviews and SPSS software were used for analyzing data. The results showed that all two variables have direct and meaningful relationship with stock return. EVA Spread is the most effective one and EVA Momentum is ranked second.
Machine summary:
رهنمای رودپشتی و شاهوردیانی (1390) به این نتیجه رسیدند که اتصال منطقی و قوی میان ارزش افزوده اقتصادی و بازده حقوق صاحبان سرمایه نشان می دهد که می توان از ارزش افزوده اقتصادی به جای بازده حقوق صاحبان سرمایه جهت ارزیابی عملکرد شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران استفاده نمود.
در مجموع می توان این نظریه را پذیرفت که بین ارزش افزوده بازار با ارزش افزوده اقتصادی و معیارهای ارزیابی عملکرد سنتی نظیر ROE، ROI و رشد EPS در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران رابطه معناداری وجود دارد.
برای مقایسه میزان تاثیر متغیرهای مستقل بر متغیر وابسته فرضیه به شرح زیر تدوین می شود: فرضیه سوم- تاثیرارزش افزوده اقتصادی اسپرد بر بازده سهام بیشتر از ارزش افزوده اقتصادی مومنتوم است.
5- مدل و متغیرهای تحقیق این مطالعه به طور جداگانه بررسی اثرات ارزش افزوده اقتصادی اسپرد و ارزش افزوده اقتصادی مومنتوم بر بازده سهام با استفاده از دو رگرسیون خطی ساده انجام خواهد داد.
در این میان ROA، Debt leverage و size متغیرهای کنترلی بوده که در زیر مدل مطالعه آمده است : رجوع شود به تصویر صفحه جهت آزمون فرضیات معیار ارزش افزوده اقتصادی استفاده می شود: ارزش افزوده اقتصادی: ارزش افزوده اقتصادی، سود خالص عملیاتی پس از کسر هزینه فرصت مربوط به سرمایه به کار رفته در یک شرکت و یا یک پروژه است.
دلیل دوم این است که مدیران برای افزایش ارزش شرکت علاقه مندند که سرمایه گذاری هایی انجام دهند که ارزش افزوده اقتصادی مثبت بیانجامد.