Abstract:
هدف اين پژوهش بررسي تاثير جريان وجه نقد عملياتي بر تعديلات اهرم مالي است. پژوهش حاضر از لحاظ هدف كاربردي بوده و از بعد روش شناسي از نوع پژوهشهاي همبستگي است. جامعه آماري پژوهش شركتهاي پذيرفته شده در بورس تهران هستند كه با روش نمونه گيري حذف سيستماتيك، 83 شركت در نمونه آماري اين پژوهش قرار گرفته اند تا در دوره زماني 1382 تا 1391، با استفاده از مدل رگرسيوني چندمتغيره مورد آزمون قرار گيرند. نتايج پژوهش نشان ميدهد، جريان وجه نقد عملياتي بر تعديلات اهرم مالي و اهرم مالي تاثير منفي و معني داري دارد؛ درحالي كه بر سرعت تعديل اهرم مالي در راستاي هدف تاثير مثبت و معني داري دارد. رابطه منفي بين اهرم و نقدينگي اين موضوع را نشان ميدهد كه شركتها با داراييهاي نقدشوندگي بالا ترجيح ميدهند، وجوه نقد را براي فعاليتهاي سرمايه گذاري شان تامين مالي كنند. همچنين، نتايج پژوهش نشان ميدهد، جريان وجه نقد عملياتي مي تواند شركت ها را در رسيدن به اهرم هدف و ساختار سرمايه بهينه كمك كند.
Machine summary:
٢- مباني نظري و ادبيات پژوهش آيا شرکت ها اهداف اهرمي دارند؟ آن ها با چه سرعتي به سوي اين اهداف حرکـت مـي کننـد؟ براي دسترسي به اين اهداف با چه موانعي روبه رو هستند؟ ساختار سرمايه تا چه حدي مـورد توجـه آن هاست ؟ آيا آن ها ترکيب عوامل تشکيل دهندة ساختار سرمايه را در نظر مي گيرنـد؟ آيـا آنـان از اين طريق به هدف غايي شرکت ها که همان حداکثرسازي ثروت سهامداران است ، واقف هستند؟ انتخاب ساختار سرمايه يکي از بحث برانگيـزتـرين و مهـم تـرين تصـميماتي اسـت کـه مـديران واحدهاي تجاري با آن روبه رو هستند؛ به عبارتي ، تغييرات اهرم مالي مي تواند تـأثيراتي بـر ظرفيـت مالي ، ريسک ، هزينة سرمايه ، سرمايه گذاري و تصميمات استراتژيک و سرانجام ثـروت سـهامداران داشته باشد (ژنگ و کاي ١، ٢٠١١).
1. Mustapha and Chyi مطالعة آنان نشان مي دهد، هيچ نوع رابطة معني داري بين اهرم و جريان وجه نقد وجود نـدارد و اين استنباط شايد ناشي از تفاوت هاي سبک تأمين مالي در کشورهاي درحال توسعه ، تأثير سـهولت دسترسي به وجوه خارجي با هزينة کمتر يا انعطاف پذيري مالي شرکت در صدور بـدهي جديـد در برابر وابستگي آن ها به وجوه خارجي مدنظر باشد؛ درحالي که دارايي هاي ثابـت مشـهود شـرکت و سود سهام پرداخت شده بر سطح اهرم شرکت تأثير نگذاشته ، سرمايه گذاري شـرکت بيـانگر رابطـة مثبت محسوسي با اهرم فقط در گروهي با اندازة کوچـک اسـت .
همچنين ، نتايج پژوهش نشان مي دهد، از متغيرهاي کنترلي واردشده در رگرسيون ، سرمايه گذاري شرکت ، سودآوري ، نسبت دارايي هاي ثابت به کـل دارايـي هـا و نقـدينگي شـرکت تأثير مثبت و معني داري بر سرعت تعديل اهرم مالي در راستاي اهرم هدف داشته اند.