Abstract:
هدف از این پژوهش بررسی تاثیر افشای به موقع اطلاعات بر رابطه بین افشای اختیاری و هزینه سرمایه مالکانه است. در این راستا به منظور اندازهگیری متغیرهای امتیاز افشای اختیاری از چک لیست پورحیدری و همکاران، هزینه سرمایه مالکانه از مدل رشد گوردون و افشای به موقع از متغیر مجازی مبتنی بر تعریف اشتن و همکاران استفاده شده است. همچنین با استفاده از روش حذف نظاممند تعداد 112 شرکت پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1389 تا 1393 (مجموعا 560 سال ـ شرکت) به عنوان نمونه انتخاب و دادههای مورد نیاز مربوط به این مشاهدات از بانکهای اطلاعاتی کدال و رهآورد نوین گردآوری شد. نتایج آزمون فرضیهها با استفاده از تحلیل رگرسیون نشان میدهد که بین افشای اختیاری و هزینه سرمایه مالکانه رابطه منفی معنیداری وجود دارد. همچنین بین افشای به موقع و هزینه سرمایه مالکانه نیز رابطه منفی و معنیدار برقرار است. به علاوه این آزمونها شواهدی فرآهم آورد که نشان داد اثر تعاملی دو متغیر افشای اختیاری و افشای به موقع روی هزینه سرمایه مالکانه منفی و معنیدار است. به عبارت دیگر افشای اختیاری در شرکتهایی که اطلاعات خود را به موقع افشا میکنند نسبت به شرکتهایی که اطلاعات ارائه شده آنها فاقد چنین کیفیتی است تاثیر کاهشی بیشتری بر هزینه سرمایه مالکانه دارد.
The aim of this paper is studying the effect of timely disclosure on the relation between voluntary disclosure and cost of equity capital. In this regard، a Pourheidary's disclosure checklist، Gordon’s growth model and a dummy variable based on Ashton et al definition were respectively used for measuring companies’ disclosure score، their cost of equity capital and their timely disclosure. Also، the number of one hundred eleven companies listed on Tehran Securities Exchange during 2010 to 2014 (totally 560 firm-year observations) were selected as the sample of research using systematic screening method. Furthermore، required data related to these observations were collected from ‘Codal’ database and ‘Rahavard Novin’ software. The results of hypotheses testing applied with regression analysis showed a significant negative relation between voluntary disclosure and cost of equity capital. Also، tests implicate a significantly negative association between timely disclosure and cost of equity capital. In addition، the tests demonstrated that interaction effect of voluntary and timely disclosure on cost of equity capital is negative and significant. In the other words، the reducing effect of voluntary disclosure on cost of equity capital of companies that timely disclose their information is more than companies that untimely disclose their information.
Machine summary:
"به عبارت دیگر افشای اختیاری اطلاعات موجـب کـاهش عـدم تقـارن اطلاعـاتی، کاهش ریسک های برآورد ناشی از اطلاعات و افـزایش شـفافیت اطلاعـاتی مـیگـردد و از این طریق کاهش هزینه سرمایه مالکانه را رقم میزند، اما افشای بـه موقـع ایـن اطلاعـات بـه واسطه ایجاد اطمینان بیشتر در ذهن سرمایه گذار و ارتقای توان تصمیم گیری وی نسـبت بـه افشای دیر هنگام اطلاعات اختیاری، تاثیر منفی بیشـتری در کـاهش هزینـه سـرمایه مالکانـه خواهد داشت (اوانز، ٢٠١٥؛ خلیف و همکاران ، ٢٠١٥؛ عفیفی ٢٠٠٩).
هدف غایی مقاله حاضر بررسی این موضـوع اسـت کـه آیـا افشـای بـه موقـع اطلاعـات اختیاری یا عدم افشای به موقع آنها تاثیری بر رابطه افشای اختیاری و هزینه سـرمایه مالکانـه دارد؟ یا به بیان دیگر تاثیر افشای اختیاری بـر هزینـه سـرمایه مالکانـه در شـرکت هـایـی کـه اطلاعات را به موقع افشا میکنند بـا شـرکت هـایـی کـه ایـن ویژگـی را رعایـت نمـیکننـد متفاوت است یا خیر؟ بر اسـاس آنچـه کـه در بخـش مبـانی نظـری ذکـر گردیـد و چنانچـه فرضیه های اول و دوم تایید گردند انتظار میرود در حالت افشای به موقع رابطـه منفـی بـین افشای اختیاری و هزینه سرمایه مالکانه نسبت به حالت افشای دیر هنگام قویتر باشـد.
Hichem Khlif Khaled Samaha Islam Azzam , (2015),Disclosure, ownership structure, earnings announcement lag and cost of equity capital in emerging markets: the case of the Egyptian stock exchange, Journal of Applied Accounting Research, Vol. 16 Iss 1 pp.
K. (2015), Disclosure, ownership structure, earnings announcement lag and cost of equity capital in emerging markets: the case of the Egyptian Stock Exchange, Journal of Applied Accounting Research, Vol. 16 Iss 1."