Abstract:
سال ١٣٩٢ با توجه به مشکلات اقتصادی و کمبود نقدینگی در شرکت مخابرات، مدیر مالی و پشتیبانی
اقدام به امکان سنجی طرحهای سرمایه ای نمود با توجه به پروژههای سرمایه ای شرکت تصمیم گرفته شد
برای ارزیابی پروژه های سرمایه ای از روشهایی استفاده شود که ارزش زمانی پول را در نظر میگیرند بنابر
این جهت تحقق این امر از روش ارزش فعلی خالص پول یا NPV برای امکان سنجی طرح های سرمایه ای
استفاده شده و با توجه به نرخ سپرده بانکی در سال ٩٢ نرخ تنزیل در محاسبات ٢٥ % در نظر گرفته شد و در
سال ٩٦ با توجه به کم شدن نرخ سود سپرده بانکی باید نرخ جدیدی برای محاسبات در نظر گرفته میشد و
این امر باعث شد که تصمیم گرفته شود این نرخ متکی بر محاسبات اقتصادی قابل دفاع و دارای پشتوانه
علمی باشد. ابتدا روش میانگین وزنی هزینه سرمایه با (Wacc) مورد توجه قرار گرفت که با توجه بهع
مطالعات انجام شده بر روی صورتهای مالی مخابرات منطقه مرکزی و تحقیقات انجام شده در بقیه صنایع
داخلی و خارجی روش Wacc در مخابرات کارا نبود و مورد پذیرش قرار نگرفت و بنابراین مجبور به
اتخاذ روش دیگری بودیم که از طریق مشاوره با اساتید دانشگاهی مدل قیمتگذاری دارائیهای سرمایهای یا
(Capm) انتخاب و پس از گردآوری داده های شرکت مخابرات ایران به نتایجی مناسب در برآورد
نرخ بازده مورد انتظار (نرخ تنزیل) رسیدیم.
Machine summary:
"ابتدا روش میانگین وزنی هزینه سرمایه یا (Wacc) مورد توجه قرار گرفت که با توجه به مطالعات انجام شده بر روی صورتهای مالی مخابرات منطقه مرکزی و تحقیقات انجام شده در بقیه صنایع داخلی و خارجی روش Wacc در مخابرات کارا نبود و مورد پذیرش قرار نگرفت و بنابراین مجبور به اتخاذ روش دیگری بودیم که از طریق مشاوره با اساتید دانشگاهی مدل قیمت گذاری دارائیهای سرمایه ای یا (Capm) انتخاب و پس از گردآوری داده های شرکت مخابرات ایران به نتایجی مناسب در برآورد نرخ بازده مورد انتظار (نرخ تنزیل ) رسیدیم .
علی علیمردانی در پایان نامه خود به راهنمایی دکتر رهنمای رودپشتی و مشاوره دکتر نیکو مرام به بررسی و مقایسه قدرت بتا در مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای (CAPM) و متغیرهای مطرح شده در مدل فاما و فرنچ جهت تبیین بازده سهام پرداخته است .
آقای محمدرضا توکلی بغداد آبادی در پایان نامه خود به راهنمایی دکتر عباسیان و مشاوره دکتر رهنمای رودپشتی تحت عنوان بررسی کارکرد تکنیک قیمت گذاری دارائیهای سرمایه ای کاهش دهنده در بازار اوراق بهادار تهران ، ابتدا به مقایسه ضرایب بتا و بتای کاهش (منفی) محاسبه شده پرداخته است .
همچنین برای اعتبار بخشیدن به نتایج تحقیق ، برای تخمین ریسک سیستماتیک (ضریب بتا) و اعمال آن در مدل ر گرسیون مقطعی برآوردی از روش بهبود یافته دیمسون (١٩٧٩) استفاده گردیده است (باقرزاده ، ١٣٨٤، ٢٥) دکتر نیکو مرام و دکتر رهنمای رودپشتی و مجید زنجیردار در پژوهشی به بررسی مقایسه ای دو مدل (CAPM) و (D-CAPM) در صنعت خودرو و ساخت پرداختند یافته های انان نشان داد که بتای سنتی (CAPM) از بتای کاهشی (D-CAPM) در این صنعت کوچکتر است به عبارتی ریسک بیشتری متوجه سرمایه گذاران در این صنعت است و این موضوع می باید در نرخ بازده مورد انتظار سرمایه گذار تاثیر داده شود."