Abstract:
یکی از ویژگیهای اقتصادی بارز شرکتها چرخه عمر میباشد. طبق تئوری چرخه عمر، اهمیت شاخصهای ریسک و عملکرد طی مراحل چرخه عمر متفاوت میباشد. پژوهش حاضر به بررسی تاثیر چرخه عمر و احساسات سهامداران بر ریسکپذیری میپردازد. بدین منظور 170 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در طی سالهای 1384 الی 1395 به عنوان نمونه تحقیق انتخاب و با استفاده از روش داده های ترکیبی مورد بررسی قرار گرفتند. روش آزمون فرضیه ها نیز رگرسیون چندمتغیره با روش برآورد حداقل مربعات معمولی می باشد. برای اندازهگیری ریسکپذیری از دو شاخص ریسکپذیری سهامداران و ریسکپذیری مدیران استفاده شد؛ احساسات سهامداران نیز از طریق نسبت گردش ریالی سهام و چرخه عمر از طریق مدل دیآنجلو و همکاران (2006) اندازهگیری شدند. نتایج تحقیق نشان میدهد ریسکپذیری در مراحل ظهور و رشد چرخه عمر بیشتر از مراحل بلوغ و افول میباشد. همچنین نتایج بیانگر این است که با افزایش احساسات سهامداران، ریسکپذیری در مراحل چرخه عمر افزایش مییابد.
Machine summary:
در تحقیقات داخلی نیز کرمی و عمرانی (1389) تأثیر چرخة عمر بر مربوط بودن معیارهای ریسک و عملکرد را بررسی کردهاند که نحوة سنجش چرخة عمر و ریسک با تحقیق حاضر تفاوت دارد، اما نتایج بیانگر تفاوت معناداری بین معیارهای ریسک و عملکرد در مراحل چرخة عمر است؛ بنابراین بررسی رفتار شرکتها در مراحل چرخة عمر مانند رفتار ریسکپذیری مدیران و سهامداران، میتواند به شناسایی و پیشبینی رفتار ایشان با توجه به مراحل چرخة عمر شرکت کمک کند.
اگرچه شرکتها در مرحلة افول برای کسب سودآوری بیشتر بیشسرمایهگذاری میکنند، اما شرکتها در این مرحله نیز مانند شرکتهای مرحلة ظهور به دنبال تأمین احساسات سهامداران17 و بازار هستند؛ بنابراین با توجه به مباحث ارائهشده سؤال اصلی پژوهش بدینصورت ارائه میشود: آیا ریسکپذیری شرکت در مراحل مختلف چرخة عمر متفاوت است و این تفاوت تحت تأثیر احساسات سهامداران قرار میگیرد؟ ساختار پژوهش در ادامه بدین شکل است که ابتدا مبانی نظری و تجربی پژوهش تشریح شده است و در ادامه فرضیهها طرح گردیدهاند.
نتایج فرضیة دوم نیز نشان داد که افزایش احساسات سهامداران، باعث تشدید ریسکپذیری مدیران در مراحل چرخة عمر میشود.
Association between accounting performance measures and stock prices: A test of the life cycle hypothesis.
Journal of Banking & Finance, 69(9), 95-107.
Firm life cycle, corporate risk-taking and investor sentiment.
Journal of Contemporary Accounting & Economics, 11(1), 46-60.
CEO risk incentives and firm performance following R&D increases.
Journal of Business Finance & Accounting, 40(7-8), 869-900.