Abstract:
در این مقاله رابطه بین ساختار سرمایه و مالکیت مدیریتی با عملکرد شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران در یک دوره زمانی 5 ساله (سالهای 1392-1388) و با نمونه انتخابی 108 شرکت مورد آزمون و ارزیابی قرار گرفت. فرضیههای پژوهش بر اساس مدل ارائه شده، با استفاده از رگرسیون چندگانه مورد آزمون قرار گرفت. برای این منظور مولفه ساختار سرمایه بهعنوان متغیر مستقل، مولفه مالکیت مدیریتی بهعنوان متغیر تعدیلکننده و مولفه عملکرد شرکتها (نسبت کیوتوبین، بازده حقوق صاحبان سهام و نسبت ارزش بازار سهام به ارزش دفتری حقوق صاحبان سهام) بهعنوان متغیر وابسته در نظر گرفته شد. نتایج این پژوهش نشان داد که با توجه به تمرکز مالکیت مدیریتی، مالکیت مدیریتی رابطه ساختار سرمایه و شاخص عملکرد شرکتها (نسبت کیوتوبین) را تعدیل میکند و این تعدیل مثبت و مستقیم میباشد. علاوه بر این آزمون فرضیهها بیانگر این بود که رابطهای بین ساختار سرمایه با بازده حقوق صاحبان سهام (ROE) و نسبت ارزش بازار سهام به ارزش دفتری حقوق صاحبان سهام (B/M) در صورت تمرکز مالکیت مدیریتی وجود ندارد.
In this thesis, the relationship between capital structure and management ownership and the companies listed in Tehran Stock Exchange was tested and evaluated for a period of 5 years (2009-2013) with a sample of 108 companies.The research hypothesis was tested based on the proposed model, using multiple regressions. For this purpose, the component of capital structure was considered as the independent variable, the component of management ownership as a moderating variable and the component of corporate performance as the dependent variable (Tobin's Q ratio, the return on shareholder’s equity and the ratio of stock market value to book value of shareholder’s equity).
The results showed that due to the concentration of management ownership, the management ownership will moderate the relationship between capital structure and corporate performance index (Tobin's Q ratio) and this adjustment is a direct and positive. Additionally testing hypotheses suggest that there is no relationship between the relationship between capital structure and the return on shareholder’s equity (ROE) and the ratio of stock market value to book value of shareholder’s equity (M/B) because of managerial ownership concentration.
Machine summary:
[3] در پژوهش حاضر، رابطه ساختار سرمایه و مالکیت مدیریتی با عملکرد شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران در یک دوره زمانی 5 ساله (1388-1392) ارزیابی میشود.
پژوهشهای داخلی آقایی و کاظم پور (1393) [1]؛ پژوهشی با هدف بررسی رابطه بین ساختار سرمایه و عملکرد شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران انجام دادند.
قالیباف اصل و عبدالملکی (1393) [8]؛ پژوهشی تحت عنوان "بررسی ارتباط بین عملکرد و نامتقارنی اطلاعات با ساختار سرمایه در شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران " طی دوره زمانی79-91 انجام دادند.
معین الدین و همکاران (1393) [10]؛ پژوهشی تحت عنوان "بررسی تاثیر نظام حاکمیت شرکتی بر رابطه بین ساختار سرمایه و ارزش شرکت با رویکرد مدلسازی معادلات ساختاری در شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران " انجام دادند.
احمدوند و همکاران (1390) [12]؛ در این مقاله رابطه بین شاخص مالکیت مدیریتی بهعنوان یکی از مکانیزم های حاکمیت شرکتی و معیار عملکردی شرکتهای داروسازی پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران در طی سالهای 1383 تا 1387 را مورد بررسی قرار داده است.
محمدی و همکاران (1389) [9]؛ اثر ساختار مالکیت بر بازدهی و ارزش شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران را در دوره زمانی 1381 تا 1386 مورد بررسی قرار دادند که یافته های پژوهش حاکی از وجود رابطه مثبت خطی و معنادار بین دو عامل تمرکز مالکیت و بازدهی شرکتها و عدم وجود هر گونه رابطه معنادار بین مالکیت متمرکز و ارزش شرکتها بوده است.
Keywords: Capital Structure,, Management Ownership, Tobin's Q ratio, Company Performance, Return on Shareholder’s Equity, Stock Market Value to Book Value of Shareholder’s Equity.