Abstract:
یکی از ابزارهای شرکتها برای ارائه تصویری کمریسک از خود، اتّخاذ سیاست سود نقدی پایدار است. با این حال باید توجه داشت که به دلیل محدودیتهای مالی، بسیاری از شرکتها در بلندمدت قادر به اجرای این سیاست نیستند. این پژوهش نقش کیفیت سود را در اتّخاذ سیاست سود نقدی پایدار در 148 شرکت پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران (شامل 1628 مشاهده) در بازه زمانی 1396-1386 بررسی میکند. بدینمنظور، برای سنجش کیفیت سود از پنج معیار استفاده شده و برای بررسی نقش آنها در اتّخاذ سیاست سود نقدی پایدار، از رویکرد تعدیل جزئی و مفهوم سرعت تعدیل سود نقدی بهره گرفته شده است. برای برآورد مدلها، رویکرد گشتاورهای تعمیمیافته با برآوردگر سیستمی بهکار رفته است. نتایج در مجموع نشان میدهد که در مقایسه با سایر شرکتها، شرکتهایی که از کیفیت سود بالاتری برخوردارند، توان بیشتری برای اجرای سیاست سود نقدی پایدار دارند. نتایج آزمونهای تکمیلی با استفاده از برآوردگر تفاضلگیری شده، یافتههای اصلی پژوهش را تأیید میکند. یافتههای پژوهش با مفاهیم مطرح در نظریه علامتدهی سازگار است.
One of the firms’ tools to provide a low-risk image is adopting a persistent dividend policy. However, it should be noted that due to financial constraints, many firms are unable to implement this policy in the long run. This research investigates the role of earnings quality in adopting a persistent dividend policy in 148 firms listed in Tehran Stock Exchange (TSE) (includes 1628 observations) during 2007-2017. To measure earnings quality, I use five proxies and to investigate their role in adopting a persistent dividend policy, I employ partial adjustment model and dividends adjustment speed concept. To estimate the models, I apply the Generalized Method of Moments (GMM) with system estimator. The research results show that compared with other firms, firms with lower total accruals, lower discretionary accruals, higher accruals quality, smoother earnings and higher overall earnings quality, are more able to conduct a persistent dividends policy. The research results using differenced-GMM estimator confirm the research primary results. These findings are consistent with the predictions of the signaling theory
Machine summary:
در همین راستا، پژوهش های اخیر (مانند کسکی و هنلان ، ٢٠٠٥؛ اسکینر و سولتز، ٢٠١١؛ تانگ و میائو، ٢٠١١ و دنگ و همکاران ، ٢٠١٧) به این موضوع پرداخته اند که آیا سود نقدی هر سهم میتواند اطلاعاتی درخصوص کیفیت سود شرکت مخابره کند؟ در پژوهش های پیشین داخلی (مانند علوی طبری و همکاران ، ١٣٨٨؛ تهرانی و ذاکری، ١٣٨٨؛ کردستانی، ١٣٨٨؛ مهام و علیمحمدی، ١٣٩١؛ فرج زاده دهکردی و همکاران ، ١٣٩٢ و خدادادی و همکاران ، ١٣٩٥) و نیز پژوهش های پیشین خارجی (مانند فارینها و موریرا، ٢٠٠٧؛ تانگ و میائو، ٢٠١١ و دنگ و همکاران ، ٢٠١٧) که در این راستا انجام شده اند، سیاست سود نقدی به صورت پرداخت و یا عدم پرداخت سود نقدی (متغیر دو ارزشی) تعریف شده و با بکارگیری یک رویکرد ایستا٢، کیفیت سود در شرکت های پرداخت کننده سودنقدی و سایر شرکت ها، مقایسه گردیده است .
مثبت و معنادار بودن ضریب متغیر HighEQitDPSit نشان میدهد که در قیاس با سایر واحدهای تجاری مورد بررسی، شرکت هایی که کیفیت سود بالاتری دارند، از سرعت تعدیل کمتری برخوردارند و این موضوع بیانگر اتخاذ سیاست سود نقدی پایدارتر توسط شرکت های مذکور است .
نتایج حاصل از آزمون این فرضیه که با استفاده از معیار کلی کیفیت سود بررسی شده است ، نشان میدهد شرکت هایی که سود باکیفیت تری دارند، از سیاست سود نقدی پایدارتری برخوردارند.
The earnings quality information content of dividend policies and audit pricing.