Abstract:
هدف: تصمیمگیری برای تعیین میزان ذخایر نقدی شرکتها، یکی از مسائل اصلی در ادبیات تأمین مالی محسوب میشود. مزیت عمده نگهداری سطح بهینهای از وجوه نقد، افزایش توانایی شرکت برای استفاده از فرصتهای سرمایهگذاری ارزشمند و پرهیز از هزینههای بالای تأمین مالی خارج از شرکت است؛ لذا هدف اصلی این پژوهش، بررسی وجود سطح بهینه مدیریت سرمایه در گردش و نقطه بحرانی تورم و تاثیر آن بر سطح نگهداشت وجه نقد است.
روش: برای دستیابی به هدف پژوهش، نمونهای متشکل از 100 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق تهران طی دوره زمانی 1387-1398 با استفاده از روش دادههای ترکیبی بررسی شده است. به منظور کمی کردن متغیر مدیریت سرمایه در گردش از خالص سرمایه در گردش و برای سنجش متغیر سطح نگهداشت وجه نقد از نسبت تغییرات موجودی نقدی به کـل دارایـی استفاده شده است. متغیر تورم از طریق شاخص قیمت مصرفکننده محاسبه میشود.
یافتهها:نتایج پژوهش نشان داد با افزایش تورم، در ابتدا مقدار وجه نقد نگهداریشدۀ شرکتها افزایش مییابد؛ اما هنگامی که تورم به سطح خاصی برسد، میزان نگهداشت وجه نقد شرکتها با افزایش تورم، کاهش مییابد. نتایج پژوهش نشان داد نقطه بحرانی تورم برای شرکتهای ایرانی 16 درصد است؛ اما شرکتهایی که دارای سرمایه در گردش مثبت هستند، آستانه تحملپذیری بیشتری در مقابل تورم دارند و نقطه بحرانی تورم برای آنها در حدود 19 درصد است. همچنین نتایج نشان داد هنگامی که سرمایه در گردشافزایش یابد، سطح وجه نقد نگهداریشدۀ شرکتها افزایش مییابد و هنگامی که سرمایه در گردشبه سطح خاصی برسد، میزان نگهداشت وجه نقد واحدهای تجاری با افزایش سرمایه در گردش، کاهش مییابد به بیانی دیگر، رابطه بین سرمایه در گردش و سطح نگهداشت وجه نقد غیرخطی و U شکل وارونهاست.
نتیجهگیری: در مجموع نتایج پژوهش نشان داد مدیریت سرمایه در گردش کارا میتواند ابزاری سودمند برای مدیران باشد که اگر به خوبی مدیریت شود میتواند نقش مهمی را در شرایط تورمی برای سطح نگهداشت وجه نقد واحدهای تجاری ایفا کند و منافع زیادی را عاید واحدهای تجاری نماید.
دانش افزایی: این پژوهش مشخص میکند رابطه بین سرمایه در گردش با تورم و سطح نگهداشت وجه نقد غیرخطی است.
Purpose: Deciding to determine the amount of cash reserves of companies is one of the main issues in the financing literature. The main advantage of maintaining an optimal level of cash is to increase the company's ability to take advantage of valuable investment opportunities and avoid the high costs of out-of-company financing; Therefore, the main purpose of this study is to investigate the existence of the critical point of inflation and the optimal level of working capital management and its effect on the level of cash holdings of enterprises. Method: To achieve the purpose of the research, samples consisting of 100 companies listed on the Tehran Stock Exchange during the period 2008-2019 have been studied using the combined data method. In order to quantify the variable of working capital management of net working capital and to measure the variable of cash holding level, the ratio of changes in cash balance to total assets has been used. The inflation variable is measured by the consumer price index. Results: The results showed that with increasing inflation, the amount of cash held by business units increases and when inflation reaches a certain level, the amount of cash held by companies decreases with increasing inflation. The results showed that the critical point of inflation for Iranian companies is 16%; But companies with positive working capital have a higher tolerance threshold for inflation, and the critical point for inflation for them is about 19 percent. The results also showed that when working capital increases, the amount of cash held by business units increases, and when working capital reaches a certain level, the amount of cash held by companies decreases with increasing working capital. In other words, the relationship between working capital and the level of cash holdings is nonlinear and inverted U-shaped. Conclusion: In general, the results showed that efficient working capital management can be a useful tool for managers that if well managed can play an important role in inflationary conditions for the level of cash holdings of business units and many benefits to business units. Contribution: This study shows that the relationship between working capital with inflation and the level of cash holding is nonlinear.
Machine summary:
گروه دوم پژوهش هايي است که به يک رابطه غيرخطي و فصلنامه علمي دانش حسابداري مالي، دوره ٨- شماره (١) ، پياپي ٢٨، بهار ١٤٠٠: ١٤٥-١٧٣ U شکل وارونه بين چرخه تبديل وجه نقد شرکت ها و سطح نگهداشت وجه نقد اشاره ميکنند، بدين معنا که با افزايش چرخه تبديل وجه نقد، نقدينگي واحدهاي تجاري در ابتدا افزايش مييابد؛ اما از يک نقطه خاص به بعد اين رابطه تغيير يافته و با افزايش چرخه تبديل وجه نقد، نقدينگي کاهش مييابد (مهمت و الاکاک ٢٤، ٢٠١٦؛ بانوس و همکاران ، ٢٠١٤)؛ از اينرو براي بررسي تاثير سرمايه در گردش بر سطح نگهداشت وجه نقد، فرضيه دوم پژوهش به صورت زير تدوين شده است .
18-Wachowicz 2-Miller & Benjamin 19-Horne & Wachowicz 3-Banos et al.
20-Raheman & Nasr 4-Mun & Jang 21-Kargar & Blumenthal 5-Wang et al.
22-Bhattacharya & Nicodano 6-Huybens & Smith 23-Shin & Soenen 7-Chioma et al 24-Mehmet & Ulucak 8-Deloof 25-Opler et al 9-Enqvist et al 26-Lazaridis & Tryfonidis 10-Kieschnick et al 27-Garcia & Martinez 11-Gokal & Hanif 28-Wasiuzzaman 12-Angus 29-Celic & Bilen 13-Fisher 30-Tran et al 14-Azariadas & Smith 31-Jakpar et al 15-Boyd et al 32-Singhania & Mehta 16-Boyd & Smith 33-Nufazil & Farooq 17-Jose et al 34-Baltagi کتابنامه ١.