Abstract:
اوراق استصناع یکی از ابزارهای مطرح در صنعت خدمات مالی اسلامی است که بر مبنای عقد استصناع شکل میگیرد. با توجه به توانمندیهای نهفته در بورس اوراق بهادار، از طریق انتشار اوراق استصناع میتوان به جمعآوری سرمایههای کوچک و پراکنده، جهت تامین منابع مالی لازم برای احداث و تکمیل انواع پروژههای توسعهای اقدام نمود و موجبات گسترش کمی و کیفی بازار سرمایه را فراهم کرد. اما در عین حال این اوراق شامل ریسکهایی میباشد، اندازهگیری مناسب آنها، سرمایهگذاران را در شناسایی و انتخاب گزینههای سرمایهگذاری کمک میکند، از این رو چون بازارها با نوسانات شدیدی روبرو هستند که میتوانند بر فرآیندهای تولید تاثیر منفی داشته باشند، لذا ابزارهای مشتقه، شرکتکنندگان در بازار را قادر میسازد که پوششی برای ریسکهای خود انجام دهند. تحقیق حاضر به روش توصیفی و تحلیل محتوی و با استفاده از منابع کتابخانهای، تلاش کرده است، به اثبات این فرضیه بپردازد که «حق اختیار معامله، ابزاری مناسب در جهت مدیریت ریسک اوراق استصناع میباشد» و این نتیجه را در پی دارد که از قرارداد اختیارمعامله میتوان در جهت مدیریت ریسک اوراق استصناع استفاده نمود. به گونهای که میتوان ریسکهای تورم و نرخ بازده را در تمامی انواع اوراق استصناع با استفاده از حق اختیارخرید و فروش و ریسکهای عدمنقدشوندگی، اعتباری و سرمایهگذاری مجدد در اوراق عادی و اوراق تبدیلپذیرمعکوس استصناع را با استفاده از حق اختیار فروش مدیریت کرد.
Abstract Istisna securities considered one of the tools in the Islamic financial services industry is based on the contract Istisna shape. Due to the inherent capabilities of the Stock Exchange, through the issuance of Istisna securities can collect bits and pieces, to provide financial resources for the construction and completion of development projects and the development of qualitative and quantitative measures provided capital market. However, these bonds include the risks, appropriate measures investors will help in the identification and selection of investment options. Because markets are facing severe fluctuations that can have a negative impact on production processes, the derivatives, enables market participants to cover their own risks. This study is a descriptive and content analysis using library resources, has tried to prove their hypothesis that "the right option, is an important tool for risk management Istisna securities" and leads to the conclusion that the can be used for risk management Istisna stock option can be exercised.
Machine summary:
اگر به هر علت ، امکان پرداخت نقـدي ميسـر نباشـد، نهادهـاي سـفارشدهنـدة طـرح بـا مؤسسات مالي ناشر اوراق و يا بانکهاي سرمايه گذاري جهت قيمـت گـذاري و چگـونگي انتشـار اوراق وارد مذاکره شده و به آنان اجازه مي دهند اسـناد يـا اوراق بـدهي استصـناع بـا سررسـيد مشخص به تناسب قرارداد استصناع بسته شده با پيمانکاران و يا سازندگان، منتشـر نمـوده و در بازار بورس عرضه کنند و وجوه بدست آمده را به صورت يکجا و يا متناسب با پيشرفت پروژه بـه آنان تحويل نمايد و يا در صورتي که پيمانکاران بخواهند با منابع ديگري کـه در اختيـار دارنـد، طرح را اجرا نموده و در زمان سررسيد تمام مبلغ اسمي را دريافت نمايند، بجاي پرداخـت همـه يا بخشي از مبالغ به صورت نقدي، ايـن اوراق بـه آنـان داده مـي شـود.
حال اگر شخصي اقدام به معامله اوراق استصناع نمايد، به گونه اي که : - اگر اوراق از نوع «ب » يا نوع «ج » باشد؛ چون حق اختيار و حق تبديل به سهام شـرکت بـاني را دارا مي باشند، تقاضا و تمايل بيشـتري بـراي دادوسـتد در بـازار دارنـد، لـذا بـا ريسـک عـدم نقدشوندگي کمتري مواجه مي باشند و همين قابليت تبديل در ايـن اوراق، باعـث مـي شـود کـه کمترين ميزان ريسک اعتباري(عدم پرداخت ) را نيز داشته باشند؛ زيرا در صـورت عـدم توانـايي باني در پرداخت قيمت اوراق در زمان سررسيد، دارندگان اوراق مي توانند اوراق خود را به سـهام شرکت باني تبديل نمايند و اين امر باعث مي شود که از ريسک سرمايه گذاري مجـدد ايـن نـوع اوراق نيز کاسته شود.