Abstract:
برخورداری از ثبات مالی همواره یکی از مهمترین اهداف اقتصادی کشورها بوده است که جهت دستیابی به آن باید عوامل موثر بر آن را شناسایی و تحلیل نمود. ادبیات موضوع و پیشینه مطالعاتی نشاندهنده اثرگذاری متغیرهای توسعهمالی و آزادسازی مالی بر بیثباتی مالی است ولی درمورد جهت اثرگذاری نتایج متضادی گزارش شده است. بر این اساس، هدف مطالعه حاضر بررسی عوامل مختلف بر بیثباتی مالی با تاکید بر متغیرهای توسعه مالی و آزادسازی مالی در کشورهای در حال توسعه میباشد. شاخص بیثباتی مالی براساس رویکرد تحلیل مولفه اصلی (PCA) محاسبه گردیده و مشاهدات سالانه بین 2019-2005 استخراج شدهاند. مدل پژوهش با استفاده از تخمینزننده گشتاورهای تعمیم یافته سیستمی (SGMM) برآورد شده است. نتایج بیانگر آن است که برخلاف باور عمومی، توسعه مالی در کشورهای درحال توسعه اثری مثبت بر بیثباتی مالی داشته و تشدید کننده آن بوده که ناشی از عدم انطباق اهداف سیاستگذاران با واقعیت-های بازارهای مالی در این کشورها بوده است. همچنین، تاثیر آزادسازی مالی بر بیثباتی مالی در کشورهای مورد مطالعه، مثبت بوده است و نشان میدهد پیروی از سیاستهای مالی اجرا شده در کشورهایی با بازارهای مالی توسعه یافته درخصوص آزادسازی مالی، درمورد کشورهای در حال توسعه فاقد کارکرد است و تصمیمگیران مالی در این کشورها باید منطبق بر ویژگیهای بازارهای مالی خود سیاستهای تثبیتی را اتخاذ نمایند. بعلاوه، نتایج این مطالعه تایید کننده تاثیر منفی اندازه دولت بر ثبات مالی در کشورهای در حال توسعه است که تاکید بر کاهش حضور دولت و توسعه بخشخصوصی در چنین بازارهایی میباشد.
Maintaining financial stability has always been one of the most important economic aims. In order to achieve this goal, the factors affecting the financial stability must be identified and analyzed. Most of the researchers have examined the financial stability from the perspective of price stability and policies of Central Bank and they have considered it as a necessity for economic growth. The literature related to the financial stability show the effect of variables like financial development and financial liberalization on the financial instability. However, some conflicting results have been reported about the direction of this impact. Accordingly, the purpose of this study is to investigate the effect of various factors on the financial instability with an emphasis on the variables of the financial development and financial liberalization in developing countries. The financial instability index has been calculated based on a Principal Component Analysis (PCA) approach and annual observations from 2005 to 2019 have been extracted. The research model is estimated using the System Generalized Method of Moments (SGMM). In contrast with public beliefs, the results indicate that the financial development in developing countries has a positive effect on the financial instability and exacerbates it due to the lack of correspondence between the goals of policymakers and the realities of financial markets in these countries. Moreover, the impact of the financial liberalization on the financial instability in the countries which were under consideration has been positive and shows that following the fiscal policies implemented in the countries with developed financial markets regarding the financial liberalization is not working in developing countries. Thus, financial decision-makers in these countries must adopt stabilization policies in accordance with the characteristics of their financial markets. In addition, the results of this study confirm the negative impact of the government size on financial stability in developing countries, emphasizing the reduction of the government presence and the development of private sector in such markets.
Machine summary:
همچنين ، تاثير آزادسازي مالي بر بيثباتي مالي در کشورهاي مورد مطالعه ، مثبت بوده است و نشان ميدهد پيروي از سياست هاي مالي اجرا شده در کشورهايي با بازارهاي مالي توسعه يافته درخصوص آزادسازي مالي، درمورد کشورهاي در حال توسعه فاقد کارکرد است و تصميم گيران مالي در اين کشورها بايد منطبق بر ويژگيهاي بازارهاي مالي خود سياست هاي تثبيتي را اتخاذ نمايند.
لازم به ذکر است که با توجه به بحران مالي سال ٢٠٠٨، ارتباط سياست هاي آزادسازي مالي و تبعات اقتصادي آن مورد بررسي بيشتري قرار گرفته که اين مطالعه در نظر دارد ضمن بررسي شماري از اقتصادهاي نوظهور که با جريان ورود سرمايه طي دهه هاي گذشته مواجه بوده اند، مسئله بيثباتي مالي را به ويژه در مورد چگونگي اجراي آموزه هاي توسعه مالي و آزادسازي مورد مطالعه قرار دهد.
٣. تصريح مدل و روش تحقيق در اين بخش ، مدل پژوهش که حاوي متغيرهاي مختلف از جمله توسعه مالي، آزادسازي مالي و رشد اقتصادي و بيثباتي مالي است ، معرفي ميشود.
اين موضوع نشان ميدهد که تحقق رشد اقتصادي در کشورهاي درحال توسعه ، تمايل به کاهش بيثباتي مالي دارد.
(2009), the effect of financial development and trade liberalization on the economic growth of Iran, Economic Research Quarterly, (9) 4:21-1[In Persian] Khasnovis, Maryam; Ahmadian, Azam and Mehrabani, Fatemeh.