Abstract:
سرمایهگذاری به عنوان یکی از راههای مهم توسعه شرکتها و جلوگیری از رکود و عقبماندگی آنهاست، زمانی که سطح سرمایهگذاریهای شرکت متناسب باسیاستهای مالی و عملیاتی باشد، میتواند برای شرکت ارزشآفرینی کند و ارزش سهام یک شرکت را افزایش دهد. یکی از عوامل موثر بر این دو پارامتر، یعنی سطح سرمایهگذاری و ارزش سهامداران، معیار محافظهکاری است؛ بنابراین هدف مقاله حاضر بررسی تاثیر محافظهکاری شرطی و غیرشرطی بر سطح سرمایهگذاری آتی و ارزش سهام است. در این راستا از اطلاعات مالی 129 شرکت برای دوره مالی 1387 تا 1395 به صورت دادههای ترکیبی استفاده گردید. جهت تجزیهوتحلیل دادههای پژوهش از روش رگرسیون چند متغیره استفاده شد. یافتههای پژوهش حاکی از آن است که واحدهای تجاری که سطح بالایی از محافظهکاری شرطی را اعمال میکنند سطح پایینتری از سرمایهگذاری را انجام میدهند. همچنین واحدهای تجاری که سطح بالایی از محافظهکاری غیرشرطی را اعمال میکنند، سطح بالاتری از سرمایهگذاری دارند. دیگر یافته پژوهش حاکی از آن است که سطح محافظهکاری شرطی و غیرشرطی، تاثیر سرمایهگذاری شرکت بر روی ارزش سهام را تشدید میکند. نتایج این تحقیق از منظر تئوری قراردادی محافظهکاری و تئوری عدم تقارن اطلاعاتی قابل تبیین میباشد.
Investment is known to be as one of the most important ways to expand the scope of companies’ operations and prevent them from being recessed and falling into downturn. If the level of company’s investments is proportional to financial and operational policies, it would create value for the company and increase the stock value of the company.One of the factors affecting these two parameters, that are the level of investment and the stock value, is the conservatism principle. Therefore, this research is aimed to study the effect of conditional and unconditional conservatism on the level of future investment and stock value.In this regard, the financial data of 129 companies for a nine years period from March 20th 2008 till March 20th 2017 was used as combined data. To analyze the data, multivariate regression was used. Research findings suggest that business entities who implement a high level of conditional conservatism, do a lower level of investment. While business entities who implement a high level of unconditional conservatism have a higher level of investment. Another finding of the research suggests that the conditional and unconditional level of conservatism amplify the impact of the company's investment on stock value. The results of this research can be explained in the view of conservative contract theory and the theory of information asymmetry.
Machine summary:
از آنجايي که نهادهاي استانداردگذار محافظه کاري را متضاد با بيطرفي مي دانند در بيانيه هاي مفهومي خود هر کدام به طريقي آن را ناديده و کمرنگ نموده اند؛ اما همواره اين سؤال مطرح است که آيا مديران ريسک گريز تمايل دارند پروژه هاي سرمايه گذاري را بر پايه خوش بيني گزينش کنند، از آنجايي که حقوق و 1 Ishida & Ito 2 Roychowdhury 3 Garcia Lara 4 Jensen پژوهش هاي حسابداري مالي و حسابرسي دورة ١٤/ پياپي ٥٣/ بهار ١٤٠١ مزايا و شهرت آنها در گرو تصميمات کنوني است منطقي به نظر مي رسد که نگرش مديران در انجام سرمايه گذاريها محافظه کارانه باشد (ايزدي نيا و همکاران ، ١٣٩٢).
پژوهش هاي حسابداري مالي و حسابرسي دورة ١٤/ پياپي ٥٣/ بهار ١٤٠١ تأثير محافظه کاري شرطي و غيرشرطي بر ارزش سهامداران (بازده سهام ): مدل (٢) BHARi,t+1= α0+β1 Conservatism i,t+ β2 Conservatism i,t * NETINVi,t + β3 NETINV i,t + β4 CASH i,t + β5 SIZE i,t + β6LEV i,t + β7 SG i,t + β8 VSG i,t + β9 CFO i,t + β10 BANK i,t +ε i,t Conservatism :{ CSCORE , UCC} جهت آزمون فرضيه سوم و چهارم معنيداري ضريب ٢ برآورد شده حاصل از تعامل ميان , و , بررسي ميگردد.