Abstract:
هدف مقاله حاضر بررسی تأثیر توسعه مالی بر کانال ترازنامه انتقال سیاست پولی میباشد؛ برای این منظور ابتدا با استفاده از دادههای مربوط به 50 شرکت غیرمالی عضو بورس اوراق بهادار تهران، از سال 1386 تا 1397 وجود کانال ترازنامه در ایران از طریق آزمون اثر موقعیت مالی و ترازنامهای شرکتها بر روی سرمایهگذاری مورد بررسی قرار میگیرد، بنابراین با استفاده از روش گشتاور تعمیم یافته یک تابع سرمایهگذاری با وجود محدودیت مالی برآورد میشود. نتایج حاصل از تخمین مدل وجود کانال ترازنامه انتقال سیاست پولی در ایران را تأیید میکند.
در این مقاله همچنین اثر توسعه مالی بر کانال ترازنامه انتقال سیاست پولی از طریق آزمون اثر متقابل توسعه مالی و موقعیت ترازنامهای بر سرمایهگذاری مورد بررسی قرار میگیرد. نتایج برآورد مدل نشان میدهد که توسعه مالی از طریق کاهش محدودیت مالی سبب افزایش سرمایهگذاری شرکتها میشود، که این موضوع به معنی تضعیف کانال ترازنامه انتقال سیاست پولی است. همچنین نتایج تحقیق نشان میدهد که توسعه مالی، سرمایهگذاری در شرکتهای کوچک که با محدودیت مالی بیشتری روبرو هستند را در مقایسه با شرکتهای بزرگتر به میزان بیشتری تحت تاثیر قرار میدهد
The objective of this article is to investigate the impact of financial development on the balance sheet channel of monetary policy transmission. For this purpose, first, using data (2007-2018) related to 50 non-financial firms in the Tehran Stock Exchange, the existence of the balance sheet channel in Iran through Analyzing the effect of the financial and balance sheet situation of firms on their investment was examined.Therefore, using GMM method, an investment function is estimated, despite financial constraints. The results supported the balance sheet channel of monetary policy transmission in Iran. In addition, the effect of financial development on the balance sheet channel by testing the effect of interaction of financial development on balance sheet situation was examined. The results of the model estimate showed that financial development increased the investment of firms by reducing financial constraints, which means weakening the balance sheet channel of monetary policy transmission. The results also showed that financial development affected the investment of small firms that were facing more financial constraints compared to larger firms
Machine summary:
ir تاريخ دريافت : ١٤٠٠/١٠/٠٨ تاريخ پذيرش : ١٤٠١/٠٢/١٠ چکيده هدف مقاله حاضر بررسي تأثير توسعه مالي بر کانال ترازنامه انتقال سياست پولي ميباشد؛ براي اين منظور ابتدا با استفاده از داده هاي مربوط به ٥٠ شرکت غيرمالي عضو بورس اوراق بهادار تهران ، از سال ١٣٨٦ تا ١٣٩٧ وجود کانال ترازنامه در ايران از طريق آزمون اثر موقعيت مالي و ترازنامه اي شرکت ها بر روي سرمايه گذاري مورد بررسي قرار ميگيرد، بنابراين با استفاده از روش گشتاور تعميم يافته يک تابع سرمايه گذاري با وجود محدوديت مالي برآورد ميشود.
نتايج برآورد مدل نشان ميدهد که توسعه مالي از طريق کاهش محدوديت مالي سبب افزايش سرمايه گذاري شرکت ها ميشود، که اين موضوع به معني تضعيف کانال ترازنامه انتقال سياست پولي است .
1 Shahhoseini &Bahrami (2016) 2 Brissimis & Papafilis 3 Kashyapand Stein 4 Altunbas & Marques-Ibanez هدف اين مقاله بررسي کانال ترازنامه در ايران ميباشد، مطالعات اندکي در ايران در زمينه کانال ترازنامه انجام شده است و نقش توسعه مالي در انتقال اثر سياست پولي از طريق اين کانال مورد توجه قرار نگرفته است ، از جمله مطالعات انجام شده ميتوان به مطالعه محسني زنوزي١ (١٣٩٥)، صلاحش و همکاران ٢ (١٣٩٦) و مهديلو و همکاران 3 (١٣٩٧) اشاره نمود.
٤- تصريح مدل تحقيق به منظور بررسي کانال ترازنامه انتقال سياست پولي و اثر توسعه مالي بر اين کانال از يک تابع سرمايه گذاري با وجود محدوديت مالي استفاده ميشود که براي اولين بار توسط فازاري و همکاران ١ (١٩٩٨) ارائه شده است .