Abstract:
مدیران میتواند انتخاب کنند که وجه نقد را در شرکت نگه دارند، آن را به سهامداران توزیع کنند و یا از آن بهعنوان سرمایهگذاری استفاده کنند. ازآنجاکه مدیران با توانایی بالاتر میتوانند اطلاعات دقیقتری در رابطه با فرصتهای سرمایهگذاری کسب کنند، در نتیجه، سرمایهگذاری بهتری داشته و دستیابی به نتیجه مطلوب با احتمال بیشتری وجود خواهد داشت؛ لذا میتوان انتظار داشت که مدیریت وجه نقد نیز در آنان بهتر باشد. یک مکانیزم قوی مدیریت شرکت نیز میتواند به طور مؤثری ارزش حاشیهای وجه نقد را افزایش دهد؛ همچنین ارزش وجه نقد میتواند به قدرت حاکمیت شرکتی در یک شرکت بستگی داشته باشد. هدف این پژوهش بررسی نقش تعدیلی حاکمیت شرکتی بر ارتباط بین توانایی مدیران و ارزش حاشیهای وجه نقد میباشد. جامعه آماری این پژوهش شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و نمونه آماری آن شامل دادههای 105 شرکت برای دوره ششساله 1398-1393 است. روش نمونهگیری روش حذفی سیستماتیک بوده است. روش مورد استفاده جهت برآورد الگو روش رگرسیون چندمتغیره به روش دادههای ترکیبی میباشد. نتایج نشان میدهد که رابطه معناداری بین متغیر مستقل و متغیر وابسته وجود دارد و توانایی مدیران بر ارزش حاشیهای وجه نقد تأثیر مثبتی دارد. همچنین نتایج پژوهش بیانگر آن است که در شرکتهای با حاکمیت شرکتی قویتر، تأثیر توانایی مدیران بر ارزش حاشیهای وجه نقد بیشتر است و نقش تعدیلی حاکمیت شرکتی بر ارتباط بین توانایی مدیران و ارزش حاشیهای وجه نقد میباشد.
Managers can choose to have cash in the company, distribute it to shareholders, or use it as an investment. Because top executives can get more accurate information about investment opportunities, they can have better investments and are more likely to achieve the desired result, so they can. Cash management can be expected to be better in them as well. A strong corporate governance mechanism can also critically increase the marginal value of cash. Cash value can also be presented to the power of corporate governance in a company. The main purpose of this study is to examine the moderating role of financial constraints and corporate governance on the relationship between managers' ability and cash margin value. The statistical population of this research is the companies accepted in Tehran Stock Exchange and its statistical sample includes data from 105 companies for the period of 6 years 2014-2020. Sampling method is a systematic method of elimination. The method used to estimate the multi-variable regression model is the combination method. The results of the research showed that managers' ability to affect the marginal value of cash has a positive effect. Also, the results showed that in firms with financial constraints, the effect of directors' ability to exceed the marginal value of cash is greater. In addition, it was found that in companies with stronger corporate governance, the impact of managers' ability to cash out more marginally was greater. And the moderation role of corporate governance is based on the relationship between the ability of managers and the marginal value of cash.
Machine summary:
بـه احتمـال زياد مديران توانمند از وجه نقد موجود به شيوه هاي بهتري و بـراي ايجـاد ارزش بيشـتري اسـتفاده ميکنند (داناييفر و رمضاني، ١٣٩٥)؛ لذا براي جلوگيري از ايجاد مازاد يـا کسـري در وجـه نقـد، به منظور حفظ توان پرداخت به موقع تعهدهاي شرکت و جلوگيري از آسـيب رسـيدن بـه موقعيـت اعتباري و عدم بلااستفاده ماندن آن ، داشتن برنامه ريزي نقدي مناسب لازم است ، بـه همـين دليـل ، مديريت جريان هاي نقدي داراي اهميت است ؛ که در اين پـژوهش نيـز بـه بررسـي نقـش تعـديلي محدوديت هاي مالي و حاکميت شرکتي بر ارتباط بين توانايي مديران و ارزش حاشيه اي وجه نقـد پرداخته ميشود.
مباني نظري و پيشينه پژوهش مديريت ارشد امکان انتخاب بين نگهداري وجه نقد در شرکت ، توزيـع آن بـين سـهام داران و سرمايه گذاري آن را در پروژه هاي مختلف دارد؛ بنابراين ، ارزش وجه نقـد بسـته بـه روشـي کـه مديران از آن استفاده ميکنند و يا در دسترس بودن آن و هزينه تأمين مـالي خـارجي آن متفـاوت ميباشد.
به طورکلي ، فرض ميشود کـه شـرکت هـاي بـا توانايي مديريتي بالاتر، به دليل دسترسي بيشتر به منابع مالي، احتمال دارد که ميزان سرمايه گـذاري شرکتي بيشتري در طول دوره بحران داشته باشند و به اين ترتيب مشـکلات سـرمايه گـذاري کـم را کاهش و در نتيجه ، ارزش شرکت را افزايش دهند (آندريو و همکاران ، ٢٠١٧).
ساير نتايج نشان داد تأثير مثبت توانايي مديران بـر ارزش حاشيه اي وجه نقد براي شرکت هاي بـا سـطوح بـالاتر جريـان نقـد آزاد و سـطوح پـايين تـر جبهه گيري مديريت مشهودتر است .