Abstract:
پیشفرض حاکم در بررسی محتوای اطلاعاتی متغیرهای حسابداری این است که قیمت و بازده جاری بازار، جایگزین مناسبی برای ارزش سهام محسوب میشود؛ ادعایی که به عقیدۀ بسیاری از پژوهشگران، ممکن است موجب ایجاد استنباطهای اشتباه در نتیجهگیری بر اساس این نوع پژوهشها -شود. در واقع ممکن است به دلیل ناکارایی بازار، اثر اطلاعات حسابداری بر قیمت سهام، بیدرنگ و بدون تأخیر زمانی صورت نپذیرد. در چنین حالتی، سنجش ارتباط میان متغیرهای ذکر شده مناسب نیست؛ زیرا از یک طرف، قیمت بازار هنوز به واسطۀ اطلاعات حسابداری، تعدیل نشده و از طرف دیگر، همراهی میان اطلاعات و متغیرهای بازار، نامربوط تلقی میشود. با توجه به شواهد پژوهشهای پیشین علیه کارایی بازار، به منظور بررسی قابلیت اتکای مفروضات زیربنایی پژوهشهای رایج حوزۀ ارتباط ارزشی، در پژوهش حاضر، اثر تأخیر در تعدیل قیمت بر تخمین ضریب واکنش به سود حسابداری، به صورت تحلیلی و تجربی مورد ارزیابی قرار گرفته است. بر مبنای دادههای 100 شرکت فعال در بورس اوراق بهادار تهران در طی سالهای 1387 تا 1394، نتایج نشان میدهد که تأخیر در تعدیل قیمت، اثر منفی بر ضریب واکنش به سود حسابداری دارد.
Assumption governing the current literature of researches related to the information content of accounting variables is that market prices are good alternative for the stock value, the claim that according to a number of researchers may create wrong perceptions conclusion based on research related to value relevance. In fact, due to inefficiency in the market, it is possible that the impact of accounting information on stock price is not done immediately and without delay. In this case, measuring the relationship between the mentioned variables is not suitable, because market values have been adjusted yet due to the presentation of financial information and the association between information and market variables is considered irrelevant. In this study, the effect of market inefficiency on the estimation of coefficients in conventional models to assess the value relevance was evaluated analytically and empirically based on data from 100 companies in Tehran Stock Exchange during the years 2008 to 2015. It was found that market inefficiency has a negative impact on the value relevance of accounting information.
Machine summary:
فصلنامه بورس اوراق بهادار شمارة ٣٩ پاییز ٩٦ سال دهم ـــ تاریخ دریافت : ٩٦/٠٣/١٥ ـــ تاریخ پذیرش : ٩٦/١٢/٠١ ـــ ص ٥- ٢٢ اثر تأخیر در تعدیل قیمت بر ضریب واکنش به سود حسابداری حسین اعتمادی ١- وحید احمدیان ٢ - محمدعلی آقایی ٣ - نادر مهرگان 4 چکیده پیش فرض حاکم در بررسی محتوای اطلاعاتی متغیرهای حسابداری این است که قیمت و بازده جـاری بـازار، جـایگزین مناسـبی بــرای ارزش ســهام محسـوب مـیشـود؛ ادعـایی کــه بـه عقیـدة بســیاری از پژوهشگران ، ممکن است موجب ایجاد استنباط های اشتباه در نتیجه گیری بر اساس این نوع پژوهش هـا شود.
اما مطالعات انجام شده جهت سنجش محتوای اطلاعاتی، عموماً بر مبنای کارایی بازار انجام شده است که به صورت تلویحی آن را پذیرفته اند و بر اساس آن ، نسبت به تدوین طرح پژوهشی و آزمون مسئله اقدام کرده اند؛ سؤالی که پیش میآید اینست که با توجه به شواهد موجود علیه کارایی بازارها، آیا اینگونه طرح ها برای اندازه گیری محتوای اطلاعاتی، همراه با سوءگیری در نتایج بدست آمده نخواهد شد؟ آیا نتیجه گیریهای تحقیقات معمول در مورد محتوای اطلاعاتی، با توجه به اینکه بخشی از اثر اطلاعات آن متغیرها، به جای قیمت های جاری، در طول زمان و در آینده آشکار می - گردد، غیر واقعی نخواهد بود؟ در این پژوهش ، این گونه بحث میشود با وجود پیاده سازی، اجـرا و نتیجـه گیـری بـر مبنـای یـک طرح پژوهشی بدون در نظر گرفتن ناکارایی بازار در یک اقتصاد نوظهـور نیـز نمـیتـوان در خصـوص محتوای اطلاعاتی گزارش های حسابداری بحث کرد.