Abstract:
احساسات سرمایهگذار با تحت تاثیر قرار دادن نرخ بازدهی مورد انتظار و نگرش وی منجر به واکنش بیش از حد نسبت به آینده بازار تاثیر قابل توجهی بر قیمتگذاری داراییهای مورد معامله در بازار سهام و سود و زیانهای آتی خواهد گذاشت. بررسی رفتار احساسی سرمایهگذاران به ما اجازه میدهد با سنجش صحیح احساسات سرمایهگذاران در هر مقطع از بازار با رفتار سرمایهگذاران آشنایی پیدا کنیم و با بررسی متغیرهای اثرگذار بر آن نسبت به پیش بینی این رفتار در آینده و تصمیمگیری درست درمورد بازار و قیمتها داشته باشیم. معیارهای گوناگونی جهت سنجش رفتار احساسی سرمایهگذاران ارائه و استفاده شده است که هرمعیار دارای مزایا و معایب مختص به خود هستند. در این مطالعه از شاخص ترکیبی ششگانهای متناسب با وضعیت بورس کشور و محدودیتها استفاده و در بازه ی ماهانه سنجش شده است. این شاخص با استفاده از روش تحلیل مولفههای اساسی در نرم افزار EVIEWS مورد محاسبه قرار گرفته است. در این مطالعه اثرپذیری شاخص مذکور از چهار متغیر اقتصادی نیز با استفاده از تحلیل رگرسیونی مدل ARDL مورد مطالعه قرار گرفته است که نتایج از اثرگذاری منفی حجم نقدینگی، تراز عملیاتی و سرمایهای و نرخ بهره بر رفتار احساسی سرمایه گذاران و بیتاثیری نرخ بهره بدون ریسک بر رفتار احساسی سرمایهگذران در بورس اوراق بهادار تهران نشان دارند.
Machine summary:
در این مطالعه اثرپذیری شاخص مذکور از چهار متغیر اقتصادی نیز با استفاده از تحلیل رگرسیونی مدل ARDL مورد مطالعه قرار گرفته است که نتایج از اثرگذاری منفی حجم نقدینگی، تراز عملیاتی و سرمایهای و نرخ بهره بر رفتار احساسی سرمایه گذاران و بیتاثیری نرخ بهره بدون ریسک بر رفتار احساسی سرمایهگذران در بورس اوراق بهادار تهران نشان دارند.
محمدی و همکاران (1389) در تحقیق خود تجزیه و تحلیل رفتار جمعی سرمایه گذاران را مورد بررسی قرارد دادند و در این تحقیق با سنجش رفتار جمعی با استفاده از رویکرد تبعیت از عوامل حساسیت (ضرایب بتا) به این نتیجه رسیدند که سرمایه گذاران در بورس اوراق بهادار تهران به صورت جمعی و مستمر از عامل بازار تبعیت میکنند که باعث میشود متغیر های بنیادی تا حدودی نادیده گرفته شود و بازار به سمت عدم کارایی حرکت کند.
آنها با استفاده از روش شاخص ترکیبی بیکر و ورگلر (2006) و عوامل ارائه شده توسط فرث و همکاران (2015) به استخراج شاخص ترکیبی گرایشهای احساسی سرمایهگذاران پرداختند و در ادامه کار یافتههای این پژوهش حاکی از تأیید فرضیات اول، دوم، چهارم و پنجم تحقیق مبنی بر بیشتر بودن اثر گرایشهای احساسی سرمایه گذاران یا به عبارتی تصمیم گیریهای مبتنی بر قضاوتهای ذهنی در شرکتهایی با مدیریت اقلام تعهدی بیشتر، گزارش حسابرسی غیرمقبول، شرکتهای تحت کنترل دولتی و معاملات با اشخاص وابسته بود.
[%%ابتدای جدول%%SENT it = β0 + β1 IR it + β2 RFR it + β3 MS it + β4 OCB it + β5 USDIRR + β6 SS + εit; (1) %%انتهای جدول%%] متغیر وابسته: متغیرSENT شاخص رفتار احساسی سرمایهگذاران است که جهت سنجش این متغیر از شاخص تعریف شده توسط بیکر و ورگلر(2006) و تغییر پراکسیهای آن جهت قابلیت بکارگیری در بورس اوراق بهادار تهران استفاده خواهیم کرد.