چکیده:
یکی از ابعاد مالی رفتاری، ریسک رفتاری است که به ریسک ذهنی یا ریسک ادراک شده نیز خوانده می شود که در و یکی از ابعاد مالی رفتاری، ریسک رفتاری است که به ریسک ذهنی یا ریسک ادراک شده نیز معروف است. که در واقع قضاوت ذهنی سرمایهگذاران از ریسک است که ممکن است بیشتر و یا کمتر از ریسک واقعی برآورد گردد. شاخص احساس ریسک، بیشتر تحت تاثیر عوامل غیر اقتصادی است. عوامل مختلفی بر شاخص احساس ریسک موثر می باشند که از آن جمله می توان روزهای هفته و ماهها و فصول سال را نام برد. هدف اصلی از این پژوهش بررسی وجود اثرات ادراک ریسک در شاخص بورس اوراق بهادار تهران، با استفاده از مدل های رگرسیون سری زمانی و نرم افزار ای ویوز 7 بر روی شاخص کل طی سال های 1376 -1393 بوده است. بر اساس نتایج مشخص گردید عواملی وجود دارند که در تعیین ریسک ادراک شده سرمایه گذاران دارای تاثیر گذاری غیر تصادفی هستند، که خود مبین وجود اثرات ادراک ریسک می باشد. از طرفی پس از بررسی اثرات فصلی موثر بر ریسک اداراک شده مشخص گردید در بورس اوراق بهادار تهران حداکثر احساس ریسک سرمایه گذاران در روز پایانی معملات بوده به این معنا که آخر هفته سرمایه گذاران بورس اوراق بهادار تهران ریسک بیشتری را احساس می نمایند و همچنین، اوایل سال و بطور خاص در فروردین ماه احساس ریسک سرمایه گذار حداقل می باشد که نشان از ریسک پذیر تر بودن وی است. لذا بازدهی دراین ماه به بیشترین مقدار خود میرسد.
One of the aspects of behavioral finance is risk behavior that is also known as mental risk or perceived risk that in fact is the investors` subjective judgment of the risk that may be estimated more or less than the actual risk. Risk sentiment Index is more influenced by non-economic factors. Several factors are indicators of RSI such as the days of the week، months and seasons، to name a few. In this paper، after examining the effects of risk perception in Tehran Stock Exchange index، using time series regression models and eviews8 software، it became clear that the perceived risk of the investor has the effect of non-random، which demonstrates a perception of risk. However، after seasonal effects influencing the perceived risk was found، that Tehran Stock Exchange has a maximum sense of risk investors on the final day Transactions. This means that during last week، Tehran Stock Exchange’s investors feel more risks. Likewise، especially in early April RSI is minimum. Then، the return of this month is in maximum
خلاصه ماشینی:
هدف اصلي از اين پژوهش بررسي وجود اثرات ادراک ريسک در شاخص بورس اوراق بهادار تهران ، با استفاده از مدل هاي رگرسيون سري زماني و نرم افزاراي ويوز ٧ بر روي شاخص کل طي سال هاي ١٣٧٦ - ١٣٩٣ بوده است .
فرضيه هاي پژوهش ازآنجاکه در اين پژوهش به دنبال بررسي وجود اثرات ادراک ريسک و سپس به دنبال بررسي وجود اثرات فصلي مؤثر بر آن ميباشيم بنابراين فرضيه اصلي پژوهش عبارت است از: شاخص احساس ريسک RSI در بورس اوراق بهادار تهران داراي الگوي سيستماتيک بوده و تصميمات سرمايه گذاران را به صورت قابل پيش بيني تحت تأثير قرار مي دهد.
7) GARCH = C(5) + C(6)*RESID(-1)^2 + C(7)*RESID(-2)^2 + C(8)*GARCH(-1) + C(9)*GARCH(-2) سطح اماره Z انحراف ضريب متغير معني دار٠ي ١٩/٧٢٣٨٢ ٩مع٠يا٤ر٠/٠٥٨ ١/١٥٢٠٥٥ AR(1) AR(2) -0/1832 0/055286 -3/31365 0/0009 MA(1) -0/70669 0/0593 -11/9171 0 MA(2) -0/13397 0/04609 -2/90668 0/0037 واريانس معادله C 0/005565 0/000345 16/14105 0 RESID(-1)^2 0/314452 0/015072 20/86307 0 RESID(-2)^2 -0/31351 0/015023 -20/8694 0 GARCH(-1) 1/624842 0/014969 108/5468 0 GARCH(-2) -0/62552 0/014921 -41/9222 0 ١٥/٨٦٩٠١ ميانگين متغير وابسته ٠/١٥٦١٠٢ ضريب تعيين مدل ١٣٥/٣٠٣٥ انحراف معيار متغير وابسته ٠/١٥٥٤٣٢ ضريب تعيين تعديل شده ٩/٦٧٠٩٣٤ شاخص آکائيک (AC) ١٢٤/٣٤٤٤ خطاي استانمددارل د(SE) رگرسيون ٩/٦٨٥٧٦٩ شاخص شوارتز-بيزين (SB) ٥٨٤٦٠٠٧٦ مجموع مربعات پسماندها(SSR) ٩/٦٧٦٢٠٨ معيار هنان -کويين (HQ) ١٨٢٩٣/٢- لگاريتم درستنمايي ٢/٠٨٠٤٧٥ آماره دوربين واتسون 0/96 0/19 Inverted AR Roots 0/86 -0/16 Inverted MA Roots با بررسي حالت هاي مختلف براي AR و MA و مانا شدن داده ها پس از يک بار تفاضل گيري، کمترين مقدار براي معيارهاي اطلاعاتي SBC،AIC وHQC مقادير فوق در جدول ميباشد که منجر به اي نتيجه ميشود (٢٢)GARCH بهينه گارچ از بين حالت هاي مختلف است .
L. Jones, (2006), “Measuring Investor Sentiment in Equity Markets, Journal of Asset Management, Vol. 7, Pp: 208-215 Baker, M.
Understanding and Managing Risk Attitude Webster Gower publishing company , Edition: 2 Duran, A.
Levy, (2009), Risk Sentiment Index (RSI) and Market Anomalies, Bar-Ilan University, Working Paper.