چکیده:
هدف اصلی این پژوهش، برآورد تاثیر مدیران بر تغییر سیاست و عملکرد بنگاه هاست. به این منظور، تاثیر مدیران بر سیاستهای مالی و سرمایهگذاری و نیز عملکرد بنگاهها بین سالهای 1395-1389 با استفاده از رگرسیون داده های تابلویی بررسی میشود. علاوه بر این، توصیف جامعی از ویژگیهای هیئت مدیره و ویژگیهای مدیران ارشد شرکتهای حاضر در بازار سهام ایران ارائه میشود. طول عمر مدیریتی به طور متوسط دوسال هر فرد در هیئت مدیره، عضویت بیشتر اعضای هیئت مدیره در تنها یک شرکت، رابطه معکوس تجربه و تحصیلات مدیران، و حضور بسیار کمرنگ زنان در ترکیب مدیریتی شرکتهای بورسی برخی از این یافتهها هستند. یافتههای اصلی پژوهش نشان میدهند که تاثیر مدیران بر متغیرهای عملکردی شرکتها قابل توجه است و این اثر در مقایسه با تاثیر مدیران بر سیاستهای سرمایه گذاری و مالی بنگاهها بزرگتر است. دیگر اینکه تاثیر مدیران بر سیاست های مختلف بنگاهها متفاوت است، در برخی سیاستها این نقش پررنگ تر و در بخشی کمرنگ تر است. همچنین، درصد به نسبت کمی از مدیران بر سیاستهای سرمایه گذاری، مالی، و عملکرد شرکتها اثر معنادار می گذارند و اندازۀ اثر برای درصد کمی از مدیران قابل توجه است.
This paper aims to estimate the influence of managers, including CEOs and members of the board, on changing the firms’ policies and performances. To this end, we first assemble a hand-collected database on the composition of the boards of directors and CEOs across 488 firms listed on the Tehran Stock Exchange and Iran Fara Bourse Co. for the period 2010-2018. We attempt to provide an overview of the characteristics of the top executives of the Iranian firms for the first time. Correspondingly, some of the findings point out an average of two-year tenure for managers in companies, the presence of the majority of the board members in only one company over our sample period, the inverse relationship between the managers’ tenure and their level of education, and low participation of women as managers Having combined these data with the data from the financial statements, we ran a set of regressions on a sample period of 2010-2016 to identify whether managers have significant effects on the firms’ behavior and performance. The results show a significant increase in the adjusted for the regressions of the firms’ performance - in contrast to the regressions of the firms’ policies - after adding managers fixed effects. Meanwhile, only a small fraction of managers have significant effects in the regressions, and for a small fraction of them the magnitude of the effects is large.
خلاصه ماشینی:
به این منظور، تاثیر مدیران بر سیاستهای مالی و سرمایهگذاری و نیز عملکرد بنگاهها بین سالهای 1395-1389 با استفاده از رگرسیون دادههای تابلویی بررسی میشود.
کلیدواژهها: اعضای هیئتمدیره، مدیرعامل، سیاستهای سرمایهگذاری و مالی، عملکرد بنگاه، دادههای تابلویی مقدمه یکی از نخستین آموزههای مالی شرکتی این است که مدیران شرکتها بر اساس مجموعهای از معیارهای کمّی و غیرسلیقهای همچون خالص ارزش حال مثبت 1 و نرخ بازده داخلی 2 ، تصمیمها و سیاستهای مالی و سرمایهگذاری بنگاه را تعیین میکنند و هدف بیشینهسازی ثروت سهامداران را محقق میسازند.
این پژوهش به دنبال بررسی این پرسش است که آیا مدیران ارشد بنگاهها _ شامل مدیرعامل و اعضای هیئتمدیره_ واقعاً در عملکرد و سیاستهای مالی و سرمایهگذاری شرکتها تاثیرگذار هستند یا خیر.
برای پاسخ به این پرسش، رابطه میان اثرات ثابت مدیران 2 بر عملکرد و سیاستهای مالی و سرمایهگذاری شرکتها مورد بررسی قرار میگیرد.
در گام دوم، با ادغام مجموعه داده مشخصات اعضای هیئتمدیره با مجموعه دادههای صورتهای مالی شرکتها، تاثیر مدیران بر سیاستهای مالی و سرمایهگذاری و عملکرد بنگاهها بین سالهای 1395-1389 با استفاده از روش رگرسیون دادههای تابلویی بررسی میشود.
در همین ارتباط فدایینژاد و همکاران (1391) External Control Hambrick & Mason Upper Echelon Theory Overconfidence استفاده از اطلاعات شرکتهای بورس اوراق بهادار تهران نشان میدهند در شرکتهایی که محدودیت مالی زیادی وجود دارد، حساسیت سرمایهگذاری به جریانهای نقدی منفی است.
علاوه بر این، مدت زمان ماندگاری اعضای هیئتمدیره و مدیرعامل بر اساس میزان تحصیلات آنها در دادهها بررسی میشود که شواهد نشان میدهد هرچه سطح تحصیلات مدیران کمتر باشد، میزان ماندگاری آنها در شرکتها بیشتر است.