چکیده:
هدف: هدف پژوهش حاضر، ارایه چارچوبی برای طبقه بندی عملکرد شرکتهای سرمایهگذاری خطرپذیر و استخراج شاخصههای موثر در موفقیت آنها است. روش: با بررسی مطالعات پیشین، دو شاخص نرخ بازدهی شرکت و تعداد خروجهای موفق استارتاپها از شرکتهای سرمایهگذاری خطرپذیر به عنوان شاخصهای ارزیابی عملکرد شرکتهای سرمایه گذاری خطرپذیر انتخاب شدند. با استفاده از نظرات 5 نفر خبره فعال در حوزه سرمایهگذاری خطرپذیر چارچوب طبقه بندی روش آلکایر-فوستر تنظیم شد. به روش سرشماری به 35 شرکت سرمایه گذاری خطرپذیر موجود در کشور مراجعه شد و در نهایت 15 شرکت حاضر به ارایه آمار و اطلاعات لازم برای مشارکت در این تحقیق شدند. یافتهها: بر اساس اطلاعات جمع آوری شده و در چارچوب روش ذکر شده، 4 شرکت در دسته برتر، 7 شرکت در دسته میانه و 4 شرکت نیز در دسته کمتر موفق جای گرفتند. هم چنین عوامل موثر بر موفقیت شرکتهای سرمایهگذاری خطرپذیر نظیر شهرت شرکت، تجربه، اندازه سرمایه، مرحله پروژه، حوزه فعالیت، مجاورت جغرافیایی با شرکتهای سرمایهپذیر در شرکتهای برتر و کمتر موفق مورد مطالعه قرار گرفتند. سپس با روش کانون منفی توافق، وجوه اشتراک در هر دسته و وجوه افتراق بین دو دسته از شرکتها تبیین شد. نتیجهگیری: نتایج نشان میدهد که شرکتهای برتر مورد بررسی پژوهش حاضر، سرمایه جذبشده زیادی دارند. شرکتهای مذکور بیشترین سرمایهگذاری را در کسبوکارهای اینترنتی داشتهاند و سهم زیادی از سبد سرمایهگذاری خود را به حوزه مشترکی از فعالیتها نظیر فروشگاههای اینترنتی، آموزش، پزشکی و فناوری اطلاعات اختصاص دادهاند؛ همچنین سابقه فعالیت زیاد، تعداد سرمایهگذاری زیاد و فاصله کم از شرکتهای سرمایهپذیر، از دیگر عوامل موثر بر موفقیت شرکتهای سرمایهگذاری خطرپذیر برتر شناسایی شد.
Aim: The aim of this paper is to provide a framework for classifying the performance of venture capital (VC) firms and extracting characteristics that are effective in their success.Method: For this purpose, two key performance indicators were recognized by reviewing previous studies, including: rate of return and the number of successful exits of startups. Using the opinions of 5 experts active in the field of venture capital, the classification framework of the Alcaire-Foster method was set. Out of 35 Iranian venture capital firms, 15 firms participated in this research.Results: Based on the collected information and in the framework of the mentioned method, 4 firms were in the top category, 7 firms were in the middle category and 4 firms were in the less successful category. Factors affecting the success of venture capital, such as reputation, experience, capital size, project stage, field of activity, geographical proximity with start-ups were studied in top and less successful firms. Then, the common characteristics of every VC category were explained by the method of negative center of agreement.Conclusion: The obtained results show that the top VC firms have bigger size of capital. The said firms have invested the most in internet businesses and have allocated a large share of their investment portfolio to activities such as internet stores, education, medicine and information technology; Also, high activity history, large number of investments, and short distance from start-ups were identified as other factors affecting the success of top venture capital firms in Iran.A
خلاصه ماشینی:
در قدم بعدي جهت طبقه بندي شرکت هاي سرمايه گذاري خطرپذير، شاخص هاي ارزيابي موفقيت شرکت هاي سرمايه گذاري خطرپذير را استخراج مي کنيم و به دليل شرايط ويژه اين شرکت ها در کشور ايران ، براي نخستين بار از دو معيار بازدهي و تعداد خروج هاي موفقيت آميز به طور همزمان براي سنجش موفقيت شرکت هاي سرمايه گذاري خطرپذير استفاده ميکنيم و به بررسي عملکرد شرکت هاي سرمايه گذاري خطرپذير برتر و کمتر موفق مي پردازيم .
در اين پژوهش از معيارهاي ١- تجربه شرکت در صنعت خاص ٢- مجاورت جغرافيايي با شرکت هاي سرمايه پذير (به دليل سهولت در نظارت بر شرکت ها) ٣- نزديکي به ساير شرکت هاي سرمايه گذاري خطرپذير (به دليل دسترسي بيشتر به موقعيت هاي سرمايه گذاري و نيز به اشتراکگذاري اطلاعات ) ٤- مجموع سرمايه گذاري توسط شرکت در پنج سال گذشته (که باعث صرفه جويي در مقياس و کاهش بازدهي نسبت به مقياس ميشود) ٥- ميزان سرمايه گذاري در دوره اول پروژه (که نشان دهنده بازتاب بررسي ريسک و ويژگيهاي پروژه توسط ساير سرمايه گذاران است ) ٦- مرحله پروژه (به اين دليل که پروژه هايي که در مراحل اوليه سرمايه گذاري قرار دارند احتمال عرضه اوليه کمتري در بازار سهام (IPO ) دارند) ٧- حوزه سرمايه گذاري ٨- تعداد IPOهاي سال گذشته براي موفقيت شرکت ها استفاده شده است (٢٠١٨ ,Mayes &Zhang ).
باتوجه به مطالعات انجام شده ، در اين پژوهش از شاخص هاي نرخ بازدهي و خروج هاي موفق ، براي ارزيابي موفقيت شرکت هاي سرمايه گذاري خطرپذير استفاده ميشود.