Abstract:
هدف از انجام این تحقیق، بررسی نقش قیمت های مرجع با استفاده از متغیرهای توزیع آماری (میانگین، واریانس، چولگی، و کشیدگی) تحت تاثیر اثر گرایشی بر روی بازده مورد انتظار سهام است. نمونه بررسی شده شامل سهام شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی یک دوره پنج ساله (1389- 1385) می باشد. برای آزمون فرضیه ها از روش حداقل مربع های معمولی OLS و آزمون t-student استفاده شده است. نتایج به دست آمده نشان می دهند که متغیرهای آماری قیمت مرجع نقشی اساسی در پیش بینی بازده مورد انتظار سهام ایفا می کنند. در صورتی که میانگین عایدی سرمایه ای سهام مثبت باشد (سهام برنده)، می تواند پیش بینی کننده بازده مورد انتظار سهام در دوره بعد باشد. به عبارت دیگر، هر چه میانگین عایدی سرمایه ای سهام منفی باشد (سهام بازنده)، آن گاه چولگی عایدی سرمایه ای عامل کلیدی در پیش بینی بازده مورد انتظار است. یعنی هر چه چولگی عایدی سرمایه ای بیشتر باشد، بازده مورد انتظار سهام در دوره بعدی بیشتر خواهد بود.
Machine summary:
بررسي تأثير ويژگيهاي توزيع آماري قيمت هاي مرجع بر روي بازده مورد انتظار سهام در بورس اوراق بهادار تهران حسين عبده تبريزي *، کبري احمدپور**، پيمان کريمي ***١ چکيده هدف از انجام اين تحقيق ، بررسي نقش قيمت هـاي مرجـع بـااسـتفاده از متغيرهـاي توزيـع آمـاري (ميانگين ، واريانس ، چولگي، و کشيدگي) تحت تأثير اثر گرايشي بر روي بازده مورد انتظـار سـهام اسـت .
در تحقيقي که لي و ژوو (٢٠١٠) در مورد تأثير توزيع آماري قيمت هاي مرجع بر روي بازده مورد انتظار انجام دادند، به اين نتيجه رسيدند که ميانگين عايدي سرمايه اي () براي سهام برنده ( ) عامل کليدي در تعيين مقدار بازده مورد انتظار سهام در دوره بعد مي باشد.
فرضيه اصلي اين تحقيق به منظور بررسي تأثير شاخص هاي آماري توزيع قيمت مرجع (ميانگين ، واريانس ، چولگي، و کشيدگي) بر روي بازده مورد انتظار سهام طراحي گرديده است .
جدول ٣: نتايج مدل رگرسيوني به منظور آزمون فرضيه اصلي تحقيق (به تصویر صفحه رجوع شود) همان طور که در جدول فوق ميبينيم ، مقدار آماره براي متغيرهاي ميانگين و چولگي عايدي سرمايه اي بزرگ تر از مقدار جدول است (يا به طور متوسط سطح معناداري به دست آمده از مقدار خطاي ٥ درصد کوچک تر است )، بنابراين فرض صفر بودن اين دو متغير رد ميگردد و در سطح اطمينان ٩٥ درصد ارتباط معناداري ميان ميانگين و چولگي عايدي سرمايه اي قيمت مرجع با بازده مورد انتظار وجود دارد.
The Reach of the Disposition Effect: Large Sample Evidence across Investor Classes” International Review of Finance, 6(1-2), 43-78.
Distribution of reference prices and stock returns: a market-wide disposition effect.