Abstract:
موضوع این پژوهش پیشبینی احتمال نکول60 شرکت از دو صنعت خودرو و صنعت مواد غذایی با استفاده از مدل ساختاری مرتون و بر اساس تخمین بتای بازدهی سهام شرکتها با بازدهی شاخص بازار سهام با روش گارچ چند متغیره می باشد. اطلاعات مربوط به شاخص بازار سهام و ارزش بازار سهام شرکتهای مذکور به صورت روزانه از 10 مرداد 1397 تا 9 شهریور 1398 جهت مدلسازی استفاده شده است. در این پژوهش مدلسازی احتمال نکول بر اساس تخمین ارزش دارایی، نوسان دارایی و نرخ رانش صورت می گیرد. تخمین ارزش دارایی و نوسان دارایی بر اساس رویکرد تکرار شونده مدل ارزش دارایی بلک شولتز انجام میگیرد. برای تخمین نرخ رانش یا بازدهی مورد انتظار ارزش دارایی از مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهایCAPM استفاده میکنیم. بر اساس آزمونهای انجام شده به این نتیجه میرسیم که پیشبینی احتمال نکول با بتای حاصل از روش گارچ چند متغیره به نرخ واقعی نکول در یک سال آتی نزدیکتر میباشد. لذا با توجه به قدرت پیشبینی بهتر احتمال نکول با بتای محاسبه شده از روش گارچ چند متغیره، استفاده از این مدل در پیشبینی احتمال نکول شرکتهای حقوقی که سهام آنها در بورس معامله میشود دقت بالاتری ارائه میدهد.
The purpose of this article is to predict probability of default of 60 corporations with structural Merton model. we used market data of 60 corporations from 2018/08/01 to 2019/09/01 witch are listed in Tehran Stock Exchange For predicting probability of default . to reach this goal we estimated assets value of corporations, volatility of assets and drift rate. We used Capital asset pricing method to estimate expected assets return. Then We used simple regression method and multivariate GARCH (MGARCH) to estimate Beta of corporations. in the end we compute d likelihood function of the average predicted default for each industry and compared the results with actual default rate of that industry in the next year after predicted date. Regarding obtained results of likelihood function probability of default prediction with multivariate GARCH (MGARCH) approach outperform the simple regression model, therefore we recommend using the MGARCH approach for its better prediction performance.
Machine summary:
محاسبه احتمال نکول شرکت ها بر اساس مدل مرتون : استفاده از مدل قيمت گذاري داراييهاي سرمايه اي شرطي با بتاي متغير نسبت به زمان 1 مهدي ثابتي تاريخ دريافت مقاله : ١٤٠٠/٠٤/٠٨ تاريخ پذيرش مقاله : ١٤٠٠/٠٥/١٣ غلامرضا زمرديان ٢ 3 ميرفيض فلاح 4 مهرزاد مينويي چکيده موضوع اين پژوهش پيش بيني احتمال نکول ٦٠ شرکت از دو صنعت خودرو و صنعت مواد غذايي با استفاده از مدل ساختاري مرتون و بر اساس تخمين بتاي بازدهي سهام شرکت ها با بازدهي شاخص بازار سهام با روش گارچ چند متغيره مي باشد.
لذا با توجه به قدرت پيش بيني بهتر احتمال نکول با بتاي محاسبه شده از روش گارچ چند متغيره ، استفاده از اين مدل در پيش بيني احتمال نکول شرکت هاي حقوقي که سهام آنها در بورس معامله ميشود دقت بالاتري ارائه ميدهد.
قلمرو زماني و داده هاي تحقيق جهت محاسبه ارزش دارايي، نوسان دارايي و بتا شامل ٢٦٢ داده مربوط به قيمت سهام شرکت هاي فوق و شاخص بورس ميباشد که به صورت روزانه از ١٠ مرداد ١٣٩٧ تا ٩ شهريور ١٣٩٨ از نرم افزار ره آورد نوين استخراج شده است .
هدف اصلي اين پژوهش مقايسه پيش بيني احتمال نکول شرکت هاي صنعت خودرو و صنعت مواد غذايي بر اساس مدل مرتون و بر اساس تخمين بتاي بازدهي دارايي شرکت ها و شاخص بازار سهام با دو روش رگرسيون حداقل مربعات معمولي و گارچ چند متغيره ميباشد.
,K, Galil, (2015),” Using Merton Model for default prediction: an empirical assessment of selected alternatives”, Journal of Emprical Finance 13) Bandyopadhyay, A, (2016),”Managing Portfolio Credit Risk in Banks “India: Cambridge.