Abstract:
هدف اصلی این پژوهش بررسی دامنه یا وسعت مالکیت بر بازده اضافی سهام (صرف ریسک سهام) میباشد. با استفاده از دادههای معاملاتی ماهانه ی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اواق بهادار تهران، وسعت مالکیت مبتنی بر معاملات با استفاده از حجم خریدار و حجم فروشنده در سهام جداگانه ایجاد شد و نقش وسعت مالکیت در بازده اضافی سهام (صرف ریسک سهام) بررسی شد. در راستای بررسی این موضوع، فرضیههای پژوهش بر مبنای یک نمونه آماری متشکل از 92 شرکت طی سالهای 1394 لغایت 1398 و با استفاده از الگوهای رگرسیونی چندمتغیره مبتنی بر دادههای ترکیبی مورد آزمون قرار گرفت. نتایج پژوهش نشان میدهد که بین وسعت مالکیت و بازده اضافی سهام رابطه مثبت و معنی داری وجود دارد. همچنین نتایج نشان داد که بین متغیرهای کنترلی سه عامل فاما و فرنچ شامل صرف ریسک، عامل اندازه، عامل ارزش و متغیرهای کنترلی سطح شرکت یعنی عمر، نسبت ارزش دفتری به بازار و نرخ گردش سهام با بازده اضافی سهام رابطه ی مثبت و معنی دار و بین متغیر کنترلی اندازه شرکت با بازده اضافی سهام رابطه منفی و معنی داری وجود دارد. بر اساس نتایج پژوهش به مدیران و سرمایه گذاران پیشنهاد میشود که در تصمیمگیری های کلیدی سرمایه گذاری شرکتها، باید از رابطه بین وسعت مالکیت و بازده اضافی سهام آگاهی داشته باشند تا از بروز زیانهای ناخواسته که ممکن است ناشی از تصمیمهای غیرمنطقی باشد جلوگیری شود.
The main purpose of this study is to investigate the scope or breadth of ownership on stock excess returns (Stock risk premium). Using Monthly trading data from the Tehran Stock Market, we construct a trading - ased breadth of ownership measure using buyer-initiated volume and seller-initiated volume in individual stocks, and further examine the role of breadth of ownership in stock excess returns (Stock risk premium). In order to investigate this issue, research hypotheses based on a statistical sample consisting of 92 companies during the years 2015 to 2019 and tested using multivariate regression models based on composite data. The results show that there is a positive and significant relationship between the breadth of ownership and stock excess returns. The results also showed that there was a positive and significant relationship between the control variables of three factors, Fama and French, including risk premium, size factor, value factor, and control variables of company level, ie life, book value to market ratio and stock turnover rate with stock excess returns, and there is a negative and significant relationship between the control variable of company size and stock excess returns. Based on the research results, it is suggested to managers and investors that in key investment decisions of companies, they should have a relationship between the Breadth of ownership (stock trading volume) and stock excess returns to avoid unintended losses that may result from irrational decisions.
Machine summary:
بررسي رابطه بين وسعت مالکيت و بازده اضافي سهام در شرکت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران 1 جواد معصومي 2 سعيد پاکدلان * 3 حميد توکلي 4 فائزه باقري دادوکلائي تاريخ دريافت : ١٤٠١/٠٣/٢١ تاريخ چاپ : ١٤٠١/٠٤/٢٣ چکيده هدف اصلي اين پژوهش بررسي دامنه يا وسعت مالکيت بر بازده اضافي سهام (صرف ريسک سهام ) ميباشد.
همچنين نتايج نشان داد که بين متغيرهاي کنترلي سه عامل فاما و فرنچ شامل صرف ريسک ، عامل اندازه ، عامل ارزش و متغيرهاي کنترلي سطح شرکت يعني عمر، نسبت ارزش دفتري به بازار و نرخ گردش سهام با بازده اضافي سهام رابطه ي مثبت و معنيدار و بين متغير کنترلي اندازٔە شرکت با بازده اضافي سهام رابطۀ منفي و معنيداري وجود دارد.
بر اساس نتايج پژوهش به مديران و سرمايه گذاران پيشنهاد ميشود که در تصميم گيريهاي کليدي سرمايه گذاري شرکت ها، بايد از رابطۀ بين وسعت مالکيت و بازده اضافي سهام آگاهي داشته باشند تا از بروز زيان هاي ناخواسته که ممکن است ناشي از تصميم هاي غيرمنطقي باشد جلوگيري شود.
. 4 بين وسعت مالکيت مبتني بر مبادله با کنترل متغيرهاي صرف ريسک ، عامل اندازه ، عامل ارزش (کنترل سه عامل فاما و فرنچ ) و اندازه ، عمر، نسبت ارزش دفتري به ارزش بازار و نرخ گردش سهام (کنترل متغيرهاي سطح شرکت ) با بازده اضافي سهام رابطۀ معنيداري وجود دارد.
Keywords Breadth of ownership, Stock trading volume, Stock excess returns, Stock risk premium 1.