Abstract:
هدف این پژوهش بررسی تاثیر مومنتوم بر اثر تمایلاتی و بازده مورد انتظار سهام در چارچوب نظریه چشمانداز کانمن و تورسکی (1979) و حسابداری ذهنی تالر (1985) است. در این پژوهش جهت محاسبه اثر تمایلاتی از چارچوب گرینبلات و هان (2005) استفاده شده است. جامعه آماری پژوهش شامل کلیه شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بین سالهای 1386 تا 1398 میباشد که با استفاده از روش حذف سیستماتیک، 102 شرکت بهعنوان نمونه انتخاب شده است. برای آزمون فرضیههای پژوهش از روش رگرسیون چندمتغیره استفاده شده است. نتایج پژوهش نشان میدهد که مومنتوم بر اثر تمایلاتی تاثیر دارد. نتیجه دیگر پژوهش حاکی از این است که اثر تمایلاتی بر بازده مورد انتظار سهام دارای تاثیر معنیداری است. همچنین پس از کنترل اثر تمایلاتی سهام، تاثیر مومنتوم بر بازده مورد انتظار سهام، تضعیف میشود. به عبارت دیگر، ضرایب مومنتوم کوتاهمدت، میانمدت و بلندمدت در شرایطی که اثر تمایلاتی کنترل میشود کمتر است و این بدین معناست که با کنترل اثر تمایلاتی سهام، تاثیر مومنتوم بر بازده مورد انتظار سهام، کاهش مییابد.
کلیدواژهها
The purpose of this study was to investigate the effect of momentum on the disposition effect and expected stock returns in the framework of the prospect theory of Kahneman and Tversky (1979) and the mental accounting theory of Thaler (1985). The statistical population of this research included all companies incorporated in Tehran Stock Exchange between 2008 and 2019 from which102 companies were selected as the sample using the systematic elimination method. Multiple regressions were used to test the hypotheses of the research. The results of testing the research hypotheses indicated that momentum influenced the disposition effect. Another result showed that momentum affects the expected stock returns. Moreover, after controlling the disposition effect, the impact of momentum on the expected stock returns was reduced. In other words, the short-term, medium-term and long-term momentum coefficients are lower when the disposition effect is controlled, which means that by controlling the inclination effect of stocks, the momentum effect on the expected stock decreases.
Machine summary:
بررسي تأثير مومنتوم بر اثر تمايلاتي و بازده مورد انتظار سهام در چارچوب نظريه چشم انداز و حسابداري ذهني 1 مهشيد علامي 2 افسانه سروش يار تاريخ دريافت : ١٤٠٠/٠٥/٢٧ تاريخ پذيرش : ١٤٠٠/١٢/٠١ شناسه ديجيتال : ٢٠٢٢١٩٤٥١٧٢١٠٦٤.
باتوجه به موارد مطرح شده فوق ، هدف اين پژوهش بررسي تأثير مومنتوم بر اثر تمايلاتي و بازده مورد انتظار سهام در بورس اوراق بهادار تهران است .
نمونه شامل داده هاي هفتگي مقطعي از ١٠٢٢ سهام با دوره نمونه از ١٩٩١ تا ٢٠٠٨ است که با استفاده از رگرسيون مقطعي به اين نتيجه ميرسد که افزايش سود سرمايه اي رابطه مثبت با بازده مورد انتظار آينده ندارد و اثر تمايلاتي از مومنتوم در بازار سهام چين حمايت نميکند.
براي آزمون اين فرضيه از مدل (١) استفاده شده است : (به تصویر صفحه رجوع شود) فرضيه دوم پژوهش تأثير مومنتوم را بر بازده مورد انتظار سهام مورد بررسي قرار ميدهد.
براي آزمون فرضيه دوم مدل (٢) برازش شده است : مدل (٢) ri t=ao+a1ri -4:-1+a2ri -52:5+a3ri -156:-53+ it فرضيه سوم پژوهش بيان ميدارد که با کنترل اثر تمايلاتي، تأثير مومنتوم بر بازده مورد انتظار سهام ، تضعيف ميشود.
باتوجه به نتايج به دست آمده از سه فرضيه موجود به شرکت ها و سرمايه گذاران توصيه ميشود براي پيش بيني بازده مورد انتظار سهام به تأثير مومنتوم و اثر تمايلاتي توجه داشته باشند.
Disposition effect and momentum based on prospect theory/mental accounting in the Chinese stock markets.
Keywords: Prospect Theory, Mental Accounting, Momentum, Disposition Effect, Expected Stock Returns.