Abstract:
اهرم مالی بالا باعث کاهش و به تدریج عدم توان پرداخت بهره و اصل دیون شرکت و بالا رفتن ریسک شرکت شده و وجود رقابت در بازار، به افزایش شفافیت و کاهش عدم تقارن اطلاعاتی و ریسک ورشکستگی منجر شده، زیرا اطلاعات مشابه و قابل مقایسه را میتوان از سایر رقبای فعال در بازار کسب کرد. هدف از این پژوهش، ارزیابی اثر اهرم مالی و رقابت در بازار بر ریسک ورشکستگی شرکتها بوده است. در این راستا سه فرضیه مطرح گردید و ارتباط بین متغیرها مورد ارزیابی قرار گرفت. در این پژوهش ریسک ورشکستگی بعنوان متغیر وابسته که از معیار آلتمن برای شناسایی شرکتهایی که ریسک ورشکستگی بالایی دارند، استفاده شد. همچنین متغیرهای اهرم مالی (نسبت ارزش دفتری بدهی به دارایی) و رقابت در بازار محصول (شاخص هرفیندال هیرشمن) بعنوان متغیر مستقل انتخاب و وارد مدل تحقیق شدند. برای آزمون فرضیات، اطلاعات لازم برای 157 شرکت در دوره زمانی 1400-1391 جمع آوری گردید. تجزیه و تحلیل و آزمون فرضیهها توسط نرمافزار آماری Eviews و دادههای پانل و با استفاده از روش رگرسیون لوجستیک انجام شده است. نتایج حاصل از تحقیق نشان داد که اهرم مالی یک اثر خطی مثبت و غیر خطی U شکل با متغیر وابسته ریسک ورشکستگی دارد. طبق نتایج آزمون فرضیات، رقابت در بازار محصول نیز اثر غیرخطی U شکل با متغیر وابسته ریسک ورشکستگی دارد. در ادامه اثر تعاملی اهرم مالی و رقابت در بازار محصول بر ریسک ورشکستگی آزمون شد که نتایج نشان داد در شرایط رقابتی سطح بالاتری از اهرم مالی، ریسک ورشکستگی را تشدید میکند.
The high financial leverage has caused the reduction and gradual inability to pay the interest and principal of the company's debt and the increase of the company's risk, and the presence of competition in the market has led to an increase in transparency and a reduction in information asymmetry and the risk of bankruptcy, because similar and comparable information can be obtained from other competitors active in the market. The purpose of this research was to evaluate the effect of financial leverage and competition in the market on the bankruptcy risk of companies.In this research, the effect of financial leverage and competition in the market on the bankruptcy risk of companies has been investigated. In this regard, three hypotheses were proposed and the relationship between the variables was evaluated. In this research, bankruptcy risk was used as a dependent variable, and Altman's criterion was used to identify companies with high bankruptcy risk. Also, variables of financial leverage (the ratio of book value of debt to assets) and competition in the product market (Herfindahl-Hirschman index) were selected as independent variables and entered into the research model. To test the hypotheses, necessary information was collected for 157 companies in the period of 2011-2014. The analysis and testing of hypotheses was done by Eviews statistical software and panel data using logistic regression method. The results of the research state that financial leverage has a positive linear and non-linear U-shaped effect with the dependent variable of bankruptcy risk. Also, competition in the product market has a U-shaped nonlinear effect with the dependent variable of bankruptcy risk. Next, the interactive effect of financial leverage and competition in the product market on bankruptcy risk was tested, and the results showed that in competitive conditions, a higher level of financial leverage increases the risk of bankruptcy.