Abstract:
ارتباط بین بازده سهام و سود به چرخه تجاری حساس است؛ به ویژه در تحقیقات اخیر ضریب واکنش سود در طول دوران رونق، نسبت به ادوار رکودی بیشتر نشان داده شده است . در این تحقیق، ارتباط محافظهکاری و رابطه ارزشی سود با چرخه تجاری در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بررسی شده است. در این راستا، 164 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در دوره زمانی 1377 تا 1388 به شیوه حذفی سیستماتیک انتخاب شدند. برای سنجش محافظهکاری از مدل باسو استفاده شد و فرضیههای آن از طریق رگرسیون خطی چند متغیره مورد آزمون قرار گرفت. نتایج آماری نشان میدهد که رابطه محافظهکاری و رابطه ارزشی سود جاری در طول دورههای رکود اقتصادی بالاتر است، اما رابطه ارزشی سود مورد انتظار آتی در طول دورههای رونق بیشتر است و این بدین معناست که همبستگی بین اطلاعات تاریخی حسابداری و فرصتهای رشد آتی به طور حتم تقلیل می یابد .
Machine summary:
"نتایج آماری نشان میدهد که رابطه محافظهکاری و رابطه ارزشی سودجاری در طول دورههای رکود اقتصادی بالاتر است،اما رابطه ارزشی سود مورد انتظار آتی در طول دورههای رونقبیشتر است و این بدین معناست که همبستگی بین اطلاعات تاریخیحسابداری و فرصتهای رشد آتی بهطور حتمتقلیل مییابد.
9 براساس آنچه که گفته شد،باسو برایپیشبینیهای خود از رگرسیون زیر استفاده کرد: (به تصویر صفحه مراجعه شود)که در آن از 3?B به عنوان معیاری برای سنجشمحافظهکاری استفاده شده است؛بدین صورت که اگر 3?B<0 باشد،به این معنی خواهد بود که محافظهکاریدر شرکتهای مورد بررسی وجود دارد.
به منظور تجزیه و تحلیل اثر چرخه تجاری برمحافظهکاری درآمد،ما مدل بالا را به صورت زیرتعدیل میکنیم: مدل شماره(1) که در آن: t,i SPE :سود هر سهم شرکت i در سال t ؛ 1-t,i P :قیمت بازار هر سهم شرکت i در ابتدایسال t ؛ t,i teR :بازده شرکت i در سال t ؛ t,i TD :متغیر مصنوعی(دامی)است که اگر بازدهشرکت i در سال t منفی باشد یک و در غیر اینصورت صفر خواهد بود؛ PXE :متغیر مجازی چرخههای تجاری است کهبرای دوران رونق اقتصادی یک و برای دوران رکوداقتصادی صفر خواهد بود.
(به تصویر صفحه مراجعه شود)همان طور که در نگاره شماره 6 مشخص است،مقدار 6؟a و 7؟a به ترتیب 72/498-و 36/42-به دستآمد و از آنجا که هردو ضریب مذکر منفی هستند،میتوان نتیجه گرفت که رابطه ارزشی سود جاری درصورت کنترل سود آتی مورد انتظار در دوران رکوداقتصادی،نسبت به دوران رونق اقتصادی بیشتر است."