Abstract:
مالی کالسیک حکم میکند که سرمایهگذار چگونه باید رفتار کند، لیکن مالی رفتاری سعیدارد پدیده های روانشناختی انسان در سطح بازار و در سطح فردی را شناسایی کرده، توصیف کند واز آنها بیاموزد. مالی رفتاری در تالش است تا کاربرد فرآیندهای تصمیم گیری روان شناختی را درشناخت و پیش بینی بازارهای مالی نشان دهد. کانمن و تورسکی (1919 و 1119) در تبیینتئوری دورنمای تجمعی9 چهار مفهوم زیان گریزی، حسابداری ذهنی1، ریسک پذیری نامتقارن ، تابع وزن دهی احتماالت را تبیین نمودند.در مقاله حاضر ضمن بررسی مفاهیم مالی رفتاری، به تبیین الگوی انتخاب پرتفوی در چارچوبتئوری های مالی رفتاری پرداخته شده و چهار مفهوم فوق الذکر در قالب الگوی ریاضی ارائهگردیده است. سپس با استفاده از داده های ده ساله بازدهی شاخص قیمت و بازدهی نقدی بهآزمون مدل بر اساس داده های بورس اوراق بهادار تهران پرداخته شده است. بدین منظور ضمنتفکیک داده ها به دو بخش داده های آزمون و ارزیابی، بر اساس بازدهی های دوره های سه ماهههفت سال اول، پرتفوی های پیشنهادی مبتنی بر الگوی مالی استاندارد و الگوی مالی رفتاریتشکیل و محاسبه بازدهی برای 4 پرتفوی پیشنهادی برای دوره سه ساله، مورد بررسی قرار گرفتهاست. آزمون مقایسه میانگین ها در سطح خطای 5 درصد حاکی از عدم تایید فرضیه، یعنی برابری بازدهی حاصل از الگوی رفتاری در مقایسه با الگوی استاندارد در بازار مالی ایران بوده است.
Machine summary:
/ فریدون رهنمای رودپشتی، فرشاد هیبتی و سیدرضا موسوی جدول - پدیده های رفتاری متناقض با فرضیه بازار کارا و برخی تئوری های مالی رفتاری شرح نام محقق/محققان عنوان پدیده ترجیح افراد به اجتناب از زیان نسبت به کسب سود فریدمن و ساویج (4 19) زیان گریزی تمایل افراد به عدم پذیرش ریسک نسبت به بازدهی عقالیی پرت ( 19) ریسکگریزی 9 مطلوبیت ذهنی برای سرمایهگذاری در شرکتهای خوب نماگری درنظر گرفتن احتمال رخداد بیشتر برای حوادثی که بهسادگی 59 آشناگرایی در ذهن فراخوانی میشوند کانمن و تورسکی ( 919) افراد در بسیاری از موقعیتها، تخمینهای خود را با شروع از یک ارزش ابتدایی و تعدیل آن با یک برآورد نهایی، بدست می- 9 اتکاء و تعدیل آورند.
مدل های مبتنی بر رفتار نمایندگان 90 فصلنامه مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار/ شماره دوازدهم/ پائیز 7397 در این دسته از مدل های رفتاری تالش شده است رفتار سرمایه گذاران با در نظر گرفتن تورش های رفتاری و ترجیحات افراد در شرایط مختلف تصمیم گیری مدلسازی شود.