چکیده:
هدف: هدف از این تحقیق، بررسی اثربخشی نسبی توقف نماد و حد نوسان قیمت در بورس اوراق بهادار تهران است. در این تحقیق با بررسی فعالیت معاملاتی، نقدشوندگی، نوسان‌پذیری و بازده غیرعادی، به این دو سؤال پاسخ داده شده است که آیا سازوکار توقف نماد معاملات و حد نوسان قیمت در بورس اوراق بهادار تهران تأثیری بر متغیرهای بازار دارد؟ کارایی سازوکار توقف نماد در قیاس با حد نوسان، بیشتر است یا کمتر؟ روش: در این پژوهش برای آزمون اثربخشی نسبی توقف نماد و حد نوسان قیمت، به بررسی تغییرات در میانگین از دوره پیش از رویداد به دوره پس از رویداد پرداخته شده است. 400 وقفه معاملاتی و 893 حد نوسان قیمت مربوط به 80 شرکت منتخب بهروش نمونه‌گیری حذفی، طی دوره زمانی 1392 تا 1396 بررسی شدند. آزمون فرضیه‌ها نیز با استفاده از نرم‌افزار SPSS و روش مقایسه میانگین و آزمون ویلکاکسون صورت پذیرفته است. یافته ها: آزمون فرضیه‌ها نشان داد که فعالیت معاملاتی پس از توقف نماد کاهش و پس از حد نوسان افزایش می‌یابد. نقدشوندگی بعد از توقف نماد افزایش می‌یابد؛ اما پس از حد نوسان قیمت رو به کاهش می‌گذارد. همچنین نتایج نشان می‌دهد که نوسان‌پذیری پس از توقف نماد کاهش می‌یابد و پس از حد نوسان تفاوت معناداری با قبل از آن ندارد. طبق نتایج این تحقیق، بازده غیرعادی پس از توقف افزایش و پس از حد نوسان کاهش می‌یابد. نتیجه گیری: با توجه به معیارهای نوسان‌پذیری و نقدشوندگی، توقف نماد کاراتر است؛ اما بر مبنای معیارهای فعالیت معاملاتی و بازده غیرعادی، حد نوسان کاراتر است، بنابراین، برای مقایسه عملکرد نسبی توقف نماد معاملاتی و حد نوسان در بورس اوراق بهادار تهران، نمی‌توان نظر قطعی داد.
Objective: This study is aimed at examining the relative performance of trading halts and price limits in the Tehran Stock Exchange. In this research, we determined if the mechanisms involved in trading halts and price limits in the Tehran Stock Exchange affect the market variables or not. This was done through studying the trading activity, liquidity, volatility and abnormal returns. We have also examined the efficiency of the mechanisms involved in trading halts with respect to the price limits. Methods: In this study, the pre and post events period’s average changes were compared to test the relative performance of the trading halts and price limits. We examined 400 trading suspensions and 893 price limits related to 80 companies from 1392 to 1396, and the data was selected by the omissive sampling method. The hypothesis test has been performed using the SPSS software, the mean comparison method and Wilcoxon test. Results: Through testing the hypotheses it was concluded that the trading activity reduces after trading halts but increases after price limits. On the other hand, liquidity increases after the trading halt, but reduces after prices limits. The results also show that volatility reduces after trading halts although there is no significant difference after price limits. Meanwhile the result also show that abnormal returns increase after trading halts but decreases after price limits. Conclusion: According to the volatility and liquidity criteria, trading halts are more efficient, but based on the trading activity and abnormal returns criteria, price limits seem to be more efficient. Therefore, in order to compare the relative performance of the trading halts and price limit in the Tehran Stock Exchange, we cannot express a definitive opinion.
خلاصه ماشینی:
در اين تحقيـق با بررسي فعاليت معاملاتي ، نقدشوندگي ، نوسان پذيري و بازده غيرعادي ، به اين دو سؤال پاسخ داده شده است که آيا سـازوکار توقـف نماد معاملات و حد نوسان قيمت در بورس اوراق بهادار تهران تأثيري بر متغيرهاي بازار دارد؟ کارايي سازوکار توقف نماد در قياس بـا حد نوسان ، بيشتر است يا کمتر؟ روش : در اين پژوهش براي آزمون اثربخشي نسبي توقف نماد و حد نوسان قيمت ، به بررسي تغييـرات در ميـانگين از دوره پـيش از رويداد به دوره پس از رويداد پرداخته شده است .
در واقع ، در اين تحقيق با بررسي فعاليت معاملاتي ، نقدشوندگي ، نوسان پذيري و بازده غيرعادي ، اين مسئله بررسـي خواهـد شد که آيا سازوکار توقف نماد معاملات و حد نوسان قيمت در بورس اوراق بهادار تهران ، تأثيري بر متغيرهاي بازار داشته است ؟ و سازوکار توقف نماد نسبت به حد نوسان قيمت ، کارايي بيشتري دارد يا خير.
Kim, Yagüe, & Yang پيشينه نظري پژوهش در بعضي از بازارهاي سهام سازمان يافته ، رويه هايي به منظور کنترل تغييرات قيمت سهام وضع شـده و توسـط مسـئولان بورس اوراق بهادار به کار گرفته مي شود که به آنها متوقف کننده هاي خودکار مي گويند.
Frino, Lecce, & Segara 2.
نمودار نسبت گردش حجم معاملات پيرامون توقف نماد و حد نوسان شکل ٦ مربوط به دامنه مظنه نسبي است و نشان مي دهد که فاصله بين قيمت هاي خريدوفروش بعد از حد نوسـان افزايش يافته است .
The impact of trading halts on liquidity and price volatility of Tehran stock exchange.
کلیدواژه ها:
حد نوسان قیمت
،
نقدشوندگی
،
نوسان‌پذیری
،
توقف نماد معاملاتی
،
فعالیت معاملاتی
کلید واژه های ماشینی:
حد نوسان قیمت
،
معاملات
،
بورس اوراق بهادار تهران
،
توقف نماد
،
توقف نماد و حد نوسان
،
توقف نماد معاملاتی
،
حد نوسان
،
نقدشوندگی
،
توقف نماد تفاوت معنادار
،
بازده غیرعادی
(
, 
, 
)
