Skip to main content
فهرست مقالات

انحراف از اهرم هدف، بی‌تعادلی در جریان نقدی و تعدیل ساختار سرمایه

نویسنده:

علمی-پژوهشی (وزارت علوم)/ISC (20 صفحه - از 287 تا 306)

کلیدواژه ها :

عدم تعادل جریان نقدی ،نظریۀ توازن ،نظریۀ سلسله‌ مراتب ،ساختار سرمایه

Capital structure ،Pecking Order Theory ،Cash Flow Imbalance ،Trade|off Theory

کلید واژه های ماشینی : تعدیل ساختار سرمایه ، انحراف از اهرم هدف ، سطح اهرم مالی بالاتر ، سرعت تعدیل ساختار سرمایه ، هـدف ، کسری منابع مالی ، مازاد منابع مالی ، پژوهش ، تعدیلات ساختار سرمایه زمانی رخ ، دارایی‌ها

اغلب پژوهش‏های حوزۀ ساختار سرمایه پیرامون دو نظریۀ غالب توازن و سلسله‏مراتب صورت پذیرفته است. شواهد تجربی نشان می‏دهد نظریه‏های یادشده، که هر یک به‏طور جداگانه ارزیابی شده‏اند، می‏تواند به‏عنوان مکمل یکدیگر نیز در نظر گرفته شوند. هدف پژوهش حاضر بررسی چارچوب تعدیل ساختار سرمایه‏ای است که در آن مؤلفه‏های نظریه‏های توازن و سلسله‏مراتب توأمان در نظر گرفته می‌شوند و نیازهای تأمین مالی خارجی تأثیر تعیین‏کننده‏‏ای در به‌کارگیری تصمیمات ساختار سرمایه ایفا می‏کنند. بدین‌منظور نمونه‏ای متشکل از 155 شرکت پذیرفته‏شده در بورس اوراق بهادار تهران بین سال‏های 1384 تا 1393 انتخاب شد. برای آزمون چارچوب تعدیل ساختار سرمایه مبتنی بر نظریه‏های توازن و سلسله‌مراتب، از تحلیل داده‏های تابلویی و روش تأثیرات آمیخته (MEM) استفاده شد. یافته‏ها نشان می‏دهند بیشتر تعدیلات ساختار سرمایه زمانی رخ می‏دهند که سطح اهرم مالی بالاتر (پایین‏تر) از اهرم مالی هدف است و شرکت‏ها با مازاد (کسری) منابع مالی مواجه‌اند. افزون بر این، اگر سطح اهرم مالی بالاتر از اهرم هدف باشد، شرکت‏های دارای مازاد منابع مالی، مقدار بیشتری از مازاد خود را صرف تسویۀ بدهی می‌کنند.

Most of capital structure researches have been conducted on the two dominant theories: trade-off and pecking order. Based on the trade-off theory، every firm has a target capital structure، while pecking order theory assumes that there is no target capital structure and firms follow a specific financing hierarchy. Many empirical evidence shows that such theories، which have been largely evaluated in isolation from one another، should be viewed as complements. This research aims to study a capital structure adjustment framework in which basic intuition of both pecking order and trade-off theories have been considered and also effect of external financing needs examined in capital structure decisions. Our sample consists of 155 companies listed in Tehran Stock Exchange for the period from 1384 to 1393. Using panel data analysis and mixed effect method، we find that most adjustments occur when firms have above-target (below-target) debt with financial surplus (deficit). Moreover، firms with above-target debt use more amount of their financial surplus to pay off debt compared to ones with below-target debt.


برای مشاهده محتوای مقاله لازم است وارد پایگاه شوید. در صورتی که عضو نیستید از قسمت عضویت اقدام فرمایید.