چکیده:
ارزش در معرض خطر از جمله محبوب ترین سنجه های ریسک است که بـا توجـه بـه وابستگی مقدار آن به نوسانات بازدهی و عدم قطعیت مدل های پـیش بینـی نوسـانات و خطـای موجود در تخمین پارامترهای آن ، ممکن است کـه تخمـین ایـن معیـار از ریسـک ، همـواره در معرض خطا قرار داشته باشد. این در حالی است که گستردگی استفاده از این معیار، موجب شده صحت برآورد و تخمین آن همواره یکی از دغدغه های اصلی سرمایه گذاران باشد. از ایـن رو بـا توجه به اهمیت این موضوع ، مطالعة حاضر به مقایسة دقت مدل های مارکف سوئیچینگ گـارچ و گارچ در محاسبة ارزش در معرض خطر شاخص کل بورس اوراق بهـادار تهـران ، بـا سـاختن فاصلة اطمینان بوت استرپی برای ارزش در معرض خطر، می پردازد و تاثیر امکـان چـرخش یـا انتقال بین دو رژیم کم نوسان و پرنوسان را بر دقت تخمین ارزش در معرض خطر مورد آزمـون قرار می دهد. نتایج نشان می دهد مدل مارکف سوئیچینگ گـارچ بـه تخمـین ارزش در معـرض خطر محتاطانه تری نسبت به مدل گارچ در بورس تهران منجر می شود و بـرای سـرمایه گـذاران ریسک گریز مناسب تر است .
Value at risk is one of the most common risk measures which، considering its dependency on volatility return، uncertainty of volatility prediction models and existing bias in parameter prediction، is subject to bias. Also the broad usage of this measure has caused anxiety for investors about the estimation accuracy. So، according to the importance of this issue، this study compares precision of Markov Regime Switching GARCH and GARCH in VaR estimation of Tehran Stock Exchange index (TEDPIX) with constructing Bootstrap confidence interval and measures the possibility of rotation and movement of both high and low volatile regime on precision of value at risk estimation. The results show that Markov Regime Switching GARCH lead to more conservative value at risk estimation than GARCH model and it is more suitable for risk aversion investors.
خلاصه ماشینی:
محاسبة فاصلة اطمينان و ارزيابي دقت ارزش در معرض خطر محاسبه شده با مدل مارکف سوئيچينگ گارچ در بورس اوراق بهادار تهران رسول سجاد١، رويا طاهري فر 2 ارزش در معرض خطر از جمله محبوب ترين سنجه هاي ريسک است که بـا توجـه بـه وابستگي مقدار آن به نوسانات بازدهي و عدم قطعيت مدل هاي پـيش بينـي نوسـانات و خطـاي موجود در تخمين پارامترهاي آن ، ممکن است کـه تخمـين ايـن معيـار از ريسـک ، همـواره در معرض خطا قرار داشته باشد.
از ايـن رو بـا توجه به اهميت اين موضوع ، مطالعة حاضر به مقايسة دقت مدل هاي مارکف سوئيچينگ گـارچ و گارچ در محاسبة ارزش در معرض خطر شاخص کل بورس اوراق بهـادار تهـران ، بـا سـاختن فاصلة اطمينان بوت استرپي براي ارزش در معرض خطر، مي پردازد و تأثير امکـان چـرخش يـا انتقال بين دو رژيم کم نوسان و پرنوسان را بر دقت تخمين ارزش در معرض خطر مورد آزمـون قرار مي دهد.
حال هدف مقالة حاضـر محاسبة فاصلة اطمينان بوت استرپي ارزش در معرض خطر مـدل مـارکف سـوئيچينگ گـارچ و گارچ با استفاده از داده هاي واقعي ، از جمله شاخص بورس اوراق بهادار تهران و مقايسة نتايج آنها با يکديگر است تا تأثير امکان چرخش يا انتقال بين دو رژيم کم نوسـان و پرنوسـان را بـر دقـت تخمين ارزش در معرض خطر مورد آزمون قرار دهد.