چکیده:
هدف: رفتار تودهوار یکی از تورشهای رفتاری است که بر بازارهای مالی و تصمیمگیری تاثیر میگذارد. رفتار تودهوار در بازارهای مالی، تمایل گروهی از سرمایهگذاران به پیرویکردن از اعمال دیگران و نادیدهگرفتن باورها و اطلاعات شخصی و پیروی از اجماع بازار است. هدف این پژوهش بررسی رابطه رفتار تودهوار متقابل بین قیمت نفت خام و بازار سهام است. علاوه بر این، تاثیر متغیرهایی نظیر دورههای رونق و رکود، گرایشهای سرمایهگذاران و نقدشوندگی بازار بر رابطه دو متغیر فوق نیز آزمون خواهد شد.
روش: این پژوهش از نظر هدف کاربردی و از نظر روش از نوع همبستگی است. نمونه پژوهش، شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی 1394 تا 1399 است که محدودیتهایی برای آنها مدنظر قرار گرفته است. برای آزمون فرضیههای تحقیق، از مدل دادههای تابلویی و برای اندازهگیری رفتار تودهوار، از مدل چانگ و همکاران (2000) استفاده شده است.
یافتهها: نتایج پژوهش رفتار تودهوار در بازار سهام ایران را تایید میکند. بازدهی بازار نفت بر رفتار تودهوار بورس اوراق بهادار تهران تاثیر دارد و این سوگیری رفتاری، در دورههای رونق بازار نفت بیشتر از دورههای رکود است. همچنین نتایج نشان داد که نقدینگی بیشتر در بازار با رفتار تودهوار بیشتری همراه است.
نتیجهگیری: در بورس اوراق بهادار تهران رفتار تودهوار وجود دارد و بازار نفت بهعنوان یکی از بخشهای اقتصادی بسیار مهم نیز بر آن تاثیر میگذارد.
Objective: Herd Behavior is one of the biases behavioral that affects financial markets and decision making. Herd Behavior in financial markets is the tendency of a group of investors to follow the actions of others and to ignore personal beliefs and information and following the market consensus. The purpose of this study is to investigate the relationship between Herd Behavior between crude oil prices and the stock market. In addition, the effect of variables such as upturns and downturns periods, investor tendencies and market liquidity on the relationship between the two variables will also be tested. This paper contributes to the debate on the cross-markets correlation by extending tests of herding behavior between the stock market and the crude oil market. We study herding behavior at the sector level during extreme oil market movements. Furthermore, we investigate the cross herding behavior between the two markets while including the volatility of the oil prices and investors’ sentiment. We use a modified version of the cross section absolute deviation model to infer the impact of the oil market on industry herding. Methods: This research is an applied research in terms of purpose and a correlational research in terms of method. The research sample, after imposing the intended restrictions, included companies enlisted on the Tehran Stock Exchange, in the period from 2015 to 2020. To test the research hypotheses, a panel data model was used, and to measure the Herd Behavior extends the work of Chang & et al (2000). Then we tested the research hypotheses. Results: The research’s Results confirm the Herd Behavior in the Iranian stock market. The return of the crude oil market has an effect on the Herd Behavior in the Tehran Stock Exchange. In addition, this behavioral biasess is greater during periods of crude oil market upturns than during periods of downturns. The results also showed that more liquidity in the market is associated with more Herd Behavir. Conclusion: This paper examines herding behavior within Tehran Stock Exchange industries and explores the impact of oil prices on the intensity of herding. It further investigates the asymmetric effect of oil prices moves (downturns and upturns) on herding within sectors, while including both the volatility of the crude oil market and investors’ sentiment. The reason behind the inclusion of oil prices and volatility is to study the possible integration between the stock market and oil market and to infer the possible cross-herding behavior between them. There is herd behavior in the Tehran Stock Exchange and the crude oil market as one of the most important sectors of the economy and the largest source of government revenue also affects it. Therefore, the capital market and the effects it receives from the crude oil market should be considered more and more by economic decision makers.
خلاصه ماشینی:
نتيجه گيري : در بورس اوراق بهادار تهران رفتار توده وار وجود دارد و بازار نفت به عنوان يکي از بخش هاي اقتصادي بسيار مهم نيز بـر آن تأثير مي گذارد.
فرضية سوم : تمايل سرمايه گذاران به رفتار توده وار در بورس اوراق بهادار تهران در دوره هاي رکود بازار نفت بيشتر از دوره هاي رونق بازار نفت است .
فرضية چهارم : گرايش سرمايه گذاران و نوسان هاي بازار نفت خام بر توده واري در بورس اوراق بهادار تهران اثر دارد.
فرضية چهارم : گرايش سرمايه گذاران و نوسان هاي بازار نفت خام بر توده واري در بورس اوراق بهادار تهران اثر دارد.
در نتيجه گرايش سرمايه گذاران و نوسان هاي بازار نفت اوپک بر توده واري بورس اوراق بهادار تهران اثر دارد، پس فرضية چهارم تأييد مي شود.
در مدل سوم ، فرضية سوم مبني بر «تمايل سرمايه گذاران به رفتار توده وار در بورس اوراق بهادار تهران در دوره هاي رکود بازار نفت بيشتر از دوره هاي رونق بازار نفت است »، آزمون شد.
در مدل چهارم به آزمون فرضية «گرايش سرمايه گذاران و نوسان هاي بازار نفت خام بر توده واري در بورس اوراق بهادار تهران اثر دارد» پرداخته شده است .
بررسي و آزمون رفتار توده وار سرمايه گذاران با استفاده از انحرافات بازده سـهام از بازده کل بازار در بورس اوراق بهادار تهران .
Investigating the Collective Behavior of Investors in the Tehran Stock Market Using the Trading Volume.
Investigating the collective behavior of institutional investors using the Christie and Huang model in the Tehran Stock Exchange.