چکیده:
هر سرمایه گذاری در صدد حداکثر سازی تابع مطلوبیت سرمایه گذاری خود در بازار سرمایه از طریق انتخاب ترکیب سبد سرمایه گذاری بهینه می باشد. در این تحقیق سعی بر آن است که با مقایسه یک رویکرد جدید در بهینه سازی پرتفوی براساس نظریه ارزش فرین با مدل میانگین – واریانس مارکویتز مشخص نمایم کدامیک از این دو روش در انتخاب یک پرتفوی کارآ موفقتر است. قلمرو زمانی تحقیق از ابتدای سال 1392 تا پایان سال 1397 و جامعه آماری نیز 50 شرکت برتر بورس اوراق بهادار تهران بوده است. در گام اول با استفاده روش حداکثر سازی تابع درست نمایی، نوع توزیع حدی بازده شرکت های فعال و برتر بورسی مشخص گردید و در گام بعد مرز کارآ سرمایه گذاری ریسکی در بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از یک مدل برنامه ریزی کوآدرتیک با رویکرد ارزش فرین محاسبه و با مرز کارآ مدل مارکویتز مقایسه گردید.. با توجه به نتایج حاصل از آزمون رتبه علامت دار ویلکاکسون برای مقایسه بازده واقعی پرتفوهای بهینه در دو مدل مارکویتز و ارزش فرین (0.866=p و 0.169-=Z) مشاهده میشود دو مدل مذکور در طول دوره مورد مطالعه در مجموع بازدهی یکسانی برای مرز کارآ سرمایه گذاری ریسکی داشته اند.
خلاصه ماشینی:
در گام اول با استفاده روش حداکثر سازی تابع درستنمایی، نوع توزیع حدی بازده شرکت های فعال و برتر بورسی مشخص گردید و در گام بعد مرز کارآ سرمایه گذاری ریسکی در بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از یک مدل برنامه ریزی کوآدرتیک با رویکرد ارزش فرین محاسبه و با مرز کارآ مدل مارکویتز مقایسه گردید..
با توجه به نتایج حاصل از آزمون رتبه علامت دار ویلکاکسون برای مقایسه بازده واقعی پرتفوهای بهینه در دو مدل مارکویتز و ارزش فرین (٠٨٦٦=p و ٠١٦٩-=Z) مشاهده میشود دو مدل مذکور در طول دوره مورد مطالعه در مجموع بازدهی یکسانی برای مرز کارآ سرمایه گذاری ریسکی داشته اند.
. در این پژوهش ارزش در معرض ریسک محاسبه شده به روش پارامتریک با استفاده از بازده های ١٥ روزه ١٠٠ شرکت از تاریخ ١٣٨٠/١/١ تا تاریخ ١٣٨٦/٩/١، به عنوان یک محدودیت به مدل سبد سهام مارکویتز، اضافه شده است .
مدل تحقیق در این پزوهش برای یافتن مرز کارآ سرمایه گذاری ریسکی در بورس اوراق بهادار تهران از ارزش فرین هر سهم به عنوان معیار ریسک استفاده شده است .
در این تحقیق ابتدا داده های سری زمانی بازده شرکت های منتخب طی قلمرو زمانی گردآوری و سپس با استفاده از روش حداکثر سازی تابع درستنمایی ، پارامترهای توزیع حد و مقدار حدی برآورد و در گام بعدی با مینیمم کردن ارزش حدی سبد سهام با رویکرد مدل مارکویتز مرز کارآ ترکیب بهینه سبد سهام سرمایه گذاری در ٥٠ شرکت برتر بورسی محاسبه و با مرز کارآ مارکویتز مقایسه می گردد.